食品饮料行业报告-整体板块情绪持续改善-茅台公告未来三年高分红方案.pdfVIP

证券研究报告：食品饮料|行业周报

2024年8月11日

食品饮料行业报告（2024.08.05-2024.08.11）

整体板块情绪持续改善，茅台公告未来三年高分红

方案

投资要点

本周统计局公布7月全国CPI、PPI数据，CPI、PPI延续弱复苏

态势。从CPI看，整体同比仍延续回升态势同比+0.5%，从CPI食品

分项来看同比持平，结束了连续12个月的负增长，CPI酒类和奶类分

项分别同比下滑1.6%和1.9%，环比分别持平和下滑0.1%。

从PPI看，整体同比下滑0.8%，但从PPI食品分项看，同比下滑

幅度相对更大，同比下滑1.1%，而PPI饮料分项则同比小幅下滑0.5%，

PPI食品和饮料分项环比分别持平和下滑0.3%。

继上周政治局会议明确要以提振消费为重点、扩大国内需求，国

务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》改善投资情绪后，

本周多家公司披露中报，茅台业绩强韧超预期、公布未来三年高分红

方案，继续提振板块信心。单周北向资金净流入茅台7.15亿元。我

们预计随着板块龙头、优秀白酒相继披露中报后，会继续修正前期过

度悲观情绪。

本周食饮板块重点公司动态以及观点如下：

贵州茅台：营收利润均略超预期，未来三年每年分红率不低于

75%。公司单Q2实现营业总收入/归母净利润369.66/176.30亿元，

同比+16.95%/+16.10%。分产品看，单Q2茅台酒/系列酒收入分别为

288.60/72.11亿元，同比+12.92%/+42.52%，外部消费环境疲软的情

况下茅台酒继续稳健双位数增长，系列酒高增长拉动公司Q2整体营

收超预期。分渠道来看，上半年直销渠道实现收入337.28亿，同比

+7.35%，经销渠道479.86亿，同比+26.50%，直销占比同比下降

4.03pct至41.28%。其中上半年i茅台实现收入102.50亿元，同比

+9.76%，i茅台Q2保持稳健增长。上半年销售收现+26.09%、经现净

额+20.52%。二季度末合同负债99.93亿元，同比增加26.59亿元、

环比增加4.70亿元。此外，2024－2026年度公司每年度分配的现金

红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的75%。考虑到

当前的需求环境仍然偏弱，同时公司十四五目标规划的完成确定性较

高，因此我们预计下半年公司会更加侧重于长期健康可持续的发展。

中炬高新：改革下营收有波动，利润改善显著。公司2024年上

半年实现营业收入/归母净利润26.18/3.5亿元，同比-1.35%/扭亏。

分品类看，酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他分别实现营收

15.57/3.27/2.15/3.42亿元，分别同比-3.71%/-0.12%/+10.09%/

-14.52%。分渠道看，分销/直销分别实现营收23.67/0.74亿元，分

别同比-4.58%/+25.27%。公司7月初对上半年暴露问题进行反思总

结，全年目标不变、改革决心不变。改革中凸显的问题公司持续推进

请务必阅读正文之后的免责条款部分

解决，未来不走压货老方法，待问题解决后，后续渠道能力有望显著

提升，公司预计全年经营目标在可达成范围内。

安琪酵母：海外强劲、国内改善。2024年上半年实现营业总收入

/归母净利润71.75/6.91亿元，同比+6.86%/+3.21%。2024上半年公

司毛利率/归母净利率为24.28%/9.63%，分别同比-0.25/-0.33pct。

分品类看，酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他分别实现

营收51.2/5.88/1.95/12.36亿元，分别同比+8.85%/-26.5%/