中证500指数股债收益差突破均值%2b2倍标准差，小市值因子持续修复.docxVIP

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市场估值：沪深300指数股债收益差突破均值+1倍标准差 4

股债收益差曲线 4

主要市场指数估值分位数 5

创业板指/沪深300相对估值仍处于历史低位，创业板配置性价比凸显 6

纺织服饰、建筑装饰等行业PE处于历史低位 7

基金发行：上周新成立权益型基金31.71亿元 8

3组合表现：沪深300增强组合今年以来超额7.97.....................................................8

高频因子低频化系列因子今年以来表现持续修复 10

预期类因子今年以来强势反弹 13

风险提示 14

图表目录

图表1:沪深300指数股债收益差曲线 4

图表2:中证500指数股债收益差曲线 4

图表3:各板块估值分位数 5

图表4:创业板指等指数估值处于历史相对较低水平 6

图表5:创业板指/沪深300相对PE 6

图表6:创业板指/沪深300相对PB 6

图表7:创业板50/上证50相对PE 7

图表8:创业板50/上证50相对PB 7

图表9:申万一级行业估值与历史分位数 7

图表10:主动权益基金预估行业仓位比例变化（2024.08.02-2024.08.23） 8

图表11:权益型基金周度募集规模（亿元）与沪深300走势 8

图表12:上周沪深300指数增强组合超额收益为0.78? 9

图表13:最近一年沪深300增强组合战胜基准8.79................................................9

图表14:今年以来主要选股因子多头超额表现 10

图表15:2023年以来主要选股因子多头超额曲线 10

图表16:高频因子低频化系列因子表现测试 11

图表17:各因子内部相关系数 11

图表18:综合量价因子绩效 11

图表19:高频因子低频化系列因子全市场十分组多空对冲表现 12

图表20:高频因子低频化系列因子全市场十分组多头超额表现 12

图表21:综合量价因子多空对冲净值 13

图表22:综合量价因子多头超额 13

图表23:预期惯性因子多空对冲净值 13

图表24:预期惯性因子多头超额 13

图表25:真知灼见因子多空对冲净值 13

图表26:真知灼见因子多头超额 13

市场估值：沪深300指数股债收益差突破均值+1倍标准差

股债收益差曲线

股债收益差指标对于中长周期市场择时具有较好的指示意义，我们以股票指数市盈率的倒数-10年期国债收益率来刻画股债收益差，从历史表现来看，股债收益差曲线具备较为明显的均值回复特征。截至2024年8月23日，沪深300指数股债收益差为6.54，突破均值+1倍标准差，从中长期角度来看仍具备投资价值。

图表1:沪深300指数股债收益差曲线

资料来源：,

截至2024年8月23日，中证500指数股债收益差为3.04，突破均值+2倍标准差。

图表2:中证500指数股债收益差曲线

5.00%

14000.00

4.00%

3.00%

12000.00

2.00%

10000.00

1.00%

0.00%

8000.00

-1.00%

-2.00%

-3.00%

6000.00

4000.00

-4.00%

-5.00%

2000.00

-6.00% 0.00

中证500指数 股债收益差 股债收益差均值 +1std -1std

+2std

-2std

资料来源：,

图表3:各板块估值分位数

主要市场指数估值分位数

截至2024年8月23日，全部A股PE（TTM）为15.36倍，位于2009年以来24.54

分位数；PB_LF为1.23倍，位于2009年以来0.11分位数。

资料来源：,

截至2024年8月23日，主要指数中，上证50、沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为10.37倍、11.51倍、19.25倍和23.89倍，分别位于历史55.69、

28.97、4.13和0.18分位数。

图表4:创业板指等指数估值处于历史相对较低水平

资料来源：,

创业板指/沪深300相对估值仍处于历史低位，创业板配置性价比凸显

从相对估值来看，截至2024年8月23日，创业板指相对于沪深300指数相对PE

为2.08倍，位于历史低位，相对PB为2.47倍，位于历史