利率月报：9月利率，难上难下.docxVIP

正文目录

八月债市，波动行情下的边界形成 3

九月资金面的三个关注点 4

九月利率，难下但也难上 11

风险提示 16

图表目录

图1：8月债市的运行方向逐渐变得模糊，利率波动也在相应放大 3

图2：利率债调整幅度适中，信用债收益率普遍大幅上行。 4

图3：9月资金面的季节性规律：跨季资金利率中枢往往抬升，但在跨季前2-3天转松 5

图4：8月专项债发行大幅放量，其中仍有34为特殊新增专项债 7

图5：9月存单利率通常易上难下，跨季之前抢跑跨季后资金面转松的预期 9

图6：8月票据利率月末翘尾，大行整体大量买票 10

图7：9-12月，将有42800亿元大额MLF到期 11

图8：资金的稳定性是债市企稳的重要指标 12

图9：国债成交活跃度仍在修复中，目前仅10年国开成交恢复至常规牛市水平 12

图10：债基久期或反映市场对于风险的承受力可能依然偏弱 13

图11：从配置角度出发，具有免税优势机构可考虑1年期存单，国债对于银行而言仍有较强配置价值 14

表1：2024年政府债预测表（亿元） 6

表2：8月，大行发行9个月及以上长期限存单占比仍在78的高位 8

表3：在震荡市中，局部斜率较高的且具备一定换手率的品种，往往具备更高的性价比 15

八月债市，波动行情下的边界形成

与7月相比，8月债