利率专题：利率供给，节奏再推演.docxVIP

目录

当前发行进度如何？ 3

供给节奏再推演 6

国债：特别国债会有新变化吗？ 6

地方债：或迎来供给高峰 9

政金债：供给节奏如何？ 12

风险提示 15

插图目录 16

表格目录 16

2024年上半年，地方债发行节奏整体偏缓慢，供需结构失衡引发的“资产荒”成为了极致行情的主线。8月以来，国债以及地方债迎来供给迎来放量。与此同时，市场关于增量政策出台的预期也在逐渐升温，对于后续是否将新增特别国债发行的讨论较多。

由此本文聚焦：后续政府债供给压力如何？假设若增发特别国债，节奏又会如何？供给压力渐近，债市将如何演绎？

当前发行进度如何？

1、国债发行节奏继续加快

二季度国债发行靠前发力，8月发行节奏继续加快。二季度国债净发行10714亿元，较一季度环比大幅增长5889亿元。7月国债净发行4310亿元，8月发行节奏进一步加快。截至9/1，单月净发行规模10222亿元，单月发行进度24%，累计发行进度69%。

图1：国债净发行进度（%） 图2：国债净融资额：月度（亿元）

120%

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2020 2021 2022 2023 2024

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