石油化工行业2024中报业绩总结：24Q2上游受益于油价上涨，炼化检修和需求淡季影响业绩释放，涤纶长丝价差环比修复.docxVIP

1．24Q2油气价格环比回落，国内成品油裂解价差有所收窄

2024年以来，受地缘政治和OPEC+减产影响，油价有所走高，但终端整体需求表现仍偏疲弱。2024上半年申万石化指数累计上涨7.9%，同期石化指数跑赢沪深300指数13.8个百分点，跑赢中小板指7.0个百分点；其中4-6月申万石化指数累计下跌

2.4%，同期石化指数跑输沪深300指数0.3个百分点，跑输中小板指0.3个百分点。

图1：2024上半年申万石化指数累计上涨7.9%，其中24Q2累计下降2.4%

20%

15%

10%

5%

2024/1/022024/1/12

2024/1/02

2024/1/12

2024/1/22

2024/2/01

2024/2/11

2024/2/21

2024/3/02

2024/3/12

2024/3/22

24/4/01

4/4/11

4/21

01

1

-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

资料来源：，研究

今年上半年原油供需维持紧平衡态势，24H1布伦特均价为83美元/桶，同比上涨4.1%。其中二季度OPEC宣布延长此前的减产政策，并宣布其中220万桶/天的减产政策将于24Q4逐步退出，油价高位震荡。24Q2布伦特均价为85.0美元/桶，环比上升4.0%，同比上升6.3%。但三季度油价有所下行，截至8月布伦特原油月均价在79美元/桶，环比下跌6%，主要受美国大选民调变化和需求偏弱影响。

图2：24Q2Brent油价高位震荡

ICE布伦特原油(期货)价格(美元/桶)

140

120

100

80

60

40

20

0

资料来源：，研究

上半年油价走高，同比实现正增长，且上游公司持续推进增储上产政策、采取降本增效策略，上游油气勘探开发业绩保持增长，因此中国海油、中国石油等上游标的涨幅靠前。此外，得益于中国海油资本开支提升，油服产业链景气上行，海油发展、中油工程、中海油服和石化油服等标的股价也有一定上涨。

表1：2024年1-8月石化行业涨跌幅前20位

公司

涨跌幅

公司

涨跌幅

海油发展

55%

洲际油气

-9%

中国海油

43%

泰山石油

-12%

中国石油

29%

恒通股份

-13%

中油工程

7%

岳阳兴长

-14%

恒力石化

6%

荣盛石化

-14%

中海油服

3%

博迈科

-15%

齐翔腾达

2%

蓝焰控股

-17%

石化油服

1%

东华能源

-17%

海油工程

-5%

东方盛虹

-18%

广汇能源

-8%

潜能恒信

-18%

资料来源：，研究

价差方面，2024Q2丙烯酸-丙烯、丁二烯-石脑油、聚丙烯-丙烷以及涤纶长丝环比扩大，原油催化裂化价差、PTA-PX、丙烯酸丁酯-丙烷-正丁醇以及乙烯-石脑油环比收窄：2024Q2原油催化裂化价差为815元/桶，环比收窄163美元/桶；新加坡催化裂化

价差为9美元/桶，炼油价差环比收窄6美元/桶。2024Q2乙烷乙烯平均价差为685美

元/吨，环比收窄47美元/吨；聚丙烯-丙烷平均价差为1476元/吨，环比扩大138元/

吨；丙烯酸与丙烯价差1480元/吨，环比扩大449元/吨；丙烯酸丁酯平均价差为2235

元/吨，环比收窄87元/吨；丁二烯与石脑油平均价差为724美元/吨，环比扩大217美元/吨。聚酯产业链中下游价差环比略有修复，2024Q2PX与石脑油价差为351美元/吨，环比扩大11美元/吨；PTA-0.655*PX价差为249元/吨，环比收窄68元/吨；

POY-0.86*PTA-0.34*MEG平均价差1105元/吨，环比扩大14元/吨。

表2：主要石油化工品价格走势

价格

环比（%）

同比（%）

2024Q2

2024Q1

2023Q2

Brent原油（美元/桶）

85.0

4.0%

9.4%

WTI原油（美元/桶）

80.6

5.9%

9.6%

日本石脑油到岸（美元/吨）

2.3

10.4%

-0.7%

甲醇（元/吨）

688

0.2%

14.3%

90#汽油（元/吨）

2514

1.8%

13.3%

0#柴油（元/吨）

9227

2.4%

3.2%

航煤（元/吨）

7771

1.1%

0.6%

丙烷CFR华东（美元/吨）

6531

-1.8%

7.9%

MB乙烷（美元/吨）

631

1.6%

16.6%

乙烯CFR东北亚（美元/吨）

143

-0.3%

-8.4%

丙烯CFR东北亚（美元/吨）

872

-5.2%

3.0%

聚乙烯（元/吨）

855

1.3%

1.3%

聚丙烯（元/吨）

8401

3.