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固定收益定期报告
由于信用利差大幅走阔，本期市场利差分位值大幅回落19个百分点
至44%，仍位于中性区间。3年期国债收益率与7天期资金利率倒挂
依然明显,政策利差分位值仍位于100%高位。
权益、商品比价分位值上升
本期比价类指标中，位于过热区间的指标数量占比仍为25%，位于中
性区间的指标数量占比仍为50%，位于偏冷区间的指标数量占比仍为
25%。其中发生变化的是，商品比价分位值回升18个百分点至53%，
由偏冷区间上升至中性区间；不动产比价分位值则回落16个百分点
至27%，由中性区间降至偏冷区间。
风险提示：历史经验不适用、数据统计误差。
本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2
固定收益定期报告
内容目录
1.本期微观交易温度计读数回落至56%4
2.本期位于过热区间的指标数量占比降至40%5
2.1.隔夜成交量降低，机构杠杆分位值回落6
2.2.债市对后续宽货币预期仍强6
2.3.市场利差明显走阔7
2.4.权益、商品比价分位值上升8
图表目录
图1.本期债市微观交易温度计读数下行至56%5
图2.本周多数指标分位值回落5
图3.本期位于过热区间的微观情绪指标降至40%5
图4.仅比价类分位均值小幅回升4个百分点5
图5.受隔夜资金利率上行影响，机构杠杆分位值大幅回落6
图6.30年国债做多情绪浓烈，TL/L多空比分位值回升6
图7.市场对降息、降准预期仍然较强7
图8.本期农商行配置力度相对减弱7
图9.上市公司理财买入量分位值8月初以来首次回落8
图10.市场利差均值重新走阔8
图11.商品比价分位值回升18个百分点9
图12.不动产比价分位值回落16个百分点9
表1：指标热力值4
本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。3
固定收益定期报告
1.本期微观交易温度计读数回落至56%
“国投证券固收-债市微观交易温度计”回落4个百分点至56%。主要是由于机构杠杆、配置
盘力度、市场利差、不动产比价分位值降幅明显。当前拥挤度高的指标主要包括基金久期、
基金超长债累计买入规模、货币松紧预期、上市公司理财买入量、政策利差、消费品比价指
标。此外，近期债市成交不断缩量，使得对应换手率也逐步走低；受此影响，交易热度分位
均值已持续回落至35%分位。而机构行为分位均值、利差分位均值均在67%、72%的相对高位。
表1：指标热力值
分类指标单位原值过去一年分位上期分位值分位值变
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