石基信息ARR继续快速增长，基本面拐点逐步验证.docxVIP

表1：季度财务关键数据（单位：百万元）

财报数据（百万元）

23Q1

23Q2

23Q3

23Q4

24Q1

24Q2

营业收入

560.87

639.68

657.82

890.95

631.29

750.40

营业成本

274.64

331.71

361.40

744.49

319.90

425.33

销售费用

65.18

84.67

74.29

59.89

69.37

75.90

管理费用

197.42

155.74

154.99

154.99

182.94

180.81

研发费用

54.61

98.08

94.27

51.39

54.59

99.09

财务费用

-44.15

-61.23

-25.26

-51.73

-10.94

-78.21

投资净收益

-6.47

4.93

2.21

31.46

-5.31

-2.58

营业利润

11.04

29.20

13.76

-61.72

13.67

33.81

归母公司净利润

10.26

12.04

-7.89

-119.04

11.39

13.33

扣非净利润

8.98

8.53

-12.29

-127.19

11.03

9.35

主要比率

毛利率

51.03%

48.14%

45.06%

16.44%

49.33%

43.32%

销售费用率

11.62%

13.24%

11.29%

6.72%

10.99%

10.11%

管理费用率

35.20%

24.35%

23.56%

17.40%

28.98%

24.10%

研发费用率

9.74%

15.33%

14.33%

5.77%

8.65%

13.20%

营业利润率

1.97%

4.57%

2.09%

-6.93%

2.16%

4.50%

归母净利率

1.83%

1.88%

-1.20%

-13.36%

1.80%

1.78%

YoY

营业收入

-2.18%

-8.99%

2.44%

31.61%

12.56%

17.31%

归母净利润

-66.57%

208.10%

66.08%

84.94%

10.96%

10.71%

扣非净利润

180.77%

1591.25%

50.07%

84.37%

22.82%

9.63%

QoQ

营业收入

-17.15%

14.05%

2.84%

35.44%

-29.14%

18.87%

归母净利润

101.30%

17.32%

-165.51%

-1408.75%

109.57%

17.06%

扣非净利润

101.10%

-5.00%

-244.14%

-934.54%

108.67%

-15.21%

数据来源：、

（二）简评

24Q2业绩表现较好，利润环比转正。2024年上半年公司实现收入13.8亿元，同比增加15.1%；归母净利润2472万元，同比增加10.8%；扣非归母净利润

2038万元，同比增加16.4%，24H1毛利率小幅下滑，主因系低毛利率的硬件营收占比增长较快（24H1第三方硬件配套业务、自有智能商用设备营收同比增长33%、28%），未来随着云化业务增长，总体毛利率有望稳中有进。

SEP等核心产品上线顺利，驱动ARR快速增长。根据公司半年报，值得注意的是，2024年6月底SaaS业务ARR同比增长30.8%，达到约4.5亿元，主因系公

司核心云产品SEP、InfrasysCloud、Reviewpro、石基企业平台等在大批量上线。从业务进展来看，Infrasys在全球范围内目前已经签约全球前五大酒店集团，并且在批量上线，上半年末总的上线客户数量接近4000家，预期将持续批量增长。此外，石基企业平台实现了预期的上线，在洲际、半岛、朗庭均已

大批量上线，此外已成功签约了行业标杆客户新濠、RUBY、CIRCLE、TIME、FLETCHER等国际酒店集团以及钓鱼台美高梅、首旅诺金、安麓等知名酒店集团。

当前，公司成长核心驱动即为国际化业务，而该业务在公司总收入中的占比仍偏小（23H1为17.2%，24H1约为18%），因此，财报整体的收入及利润表现难以明显呈现该业务发展态势，而ARR即为当前核心跟踪指标。

二、盈利预测与投资建议

收入拆分及预测

酒店信息管理系统业务：在酒店信息化领域，公司已成长为全球范围内的头部厂商，产品竞争力突出，在旅游酒店行业景气度逐步修复的机遇下，该业务有望保持稳定增长，预计24-26年酒店信息管理系统业务收入增速分别为12.0%/18.0%/25.0%。

商业流通管理系统业务：公司是国内零售、休闲娱乐等大消费行业信息管理系统头部提供商，该业务收入体量大、渗透率高，随着零售商超等消费行业复苏，预计24-26年该业务收入增速分别为10.0%/20.0%/20.0%。

餐饮信息管理系统业务及支付系统业务：这两块业务收入体量较小，在下游走出公