中国生物制药-市场前景及投资研究报告-百亿单品，四大板块并进，创新国际化双轮驱动.pdfVIP

公医药

司2024年10月08日

报中国生物制药(1177.HK)

告

百亿单品可期，四大板块并进，创新国际化双轮驱动

+

公推荐（首次）平安观点：

司实力雄厚的中国化药头部企业，利润端边际改善有望持续。中国生物制药

首股价：3.34元是中国化药行业头部企业，2023年公司营收为261.99亿元（-8.97%），

主要受出售正大青岛主要权益影响和医疗反腐影响有所下滑（持续经营业

次主要数据务口径下2023年收入端同比增长0.7%）。2024H1实现营业收入158.74

覆行业医药亿元（+11.1%），伴随集采出清以及创新产品放量，公司营收端重回正增

盖公司网址长轨道。公司2024H1经调整Non-HKFRS归母净利润为15.40亿元

大股东/持股TseFamily/46.31%（+14.0%），伴随生产端降本增效以及营销管理优化，公司利润端加速

报实际控制人TseFamily增长拐点初现。

总股本(亿股)188

告流通A股(亿股)/

四大核心业务板块齐头并进，持续推动创新+国际化战略转型。凭借强大

流通B/H股(亿股)188

销售实力，公司重点布局肿瘤、肝病、呼吸系统、外科/镇痛四大治疗领域，

总市值（亿元）627

流通A股市值(亿元)/并持续推进创新转型。2023年，公司研发费用44.03亿元，占收入比重

每股净资产(元)1.75约16.8%，其中创新药及生物药的研发投入占比超77%。分板块看：1.

资产负债率(%)36.85肿瘤：重磅品种安罗替尼联用PD-1/PD-L1新适应症获批预期持续催化，

行情走势图有望冲击百亿市场。引进的大单品升白药艾贝格司亭α注射液具备安全性

优势，纳入医保后放量有望加速。此外，靶向KRAS-G12C抑制剂格舒瑞

昔用于二线NSCLC、CDK2/4/6多靶点抑制剂库莫西利用于二线乳腺癌均

处于NDA阶段，肿瘤业务有望持续成为公司创新管线中流砥柱。2.肝病：

大单品异甘草酸镁凭借治疗药物性肝损伤适应症，有望与公司肿瘤管线协