电连技术首次覆盖：消费电子%2b汽车电子共振，催生连接器领域国产领先者.docxVIP

索引

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内容目录

投资要点 4

关键假设 4

区别于市场的观点 4

股价上涨催化剂 4

估值与目标价 4

电连技术核心指标概览 5

一、从消费电子出发，加速推进汽车连接器国产替代 6

专注连接器领域，构建丰富产品矩阵 6

营收规模快速成长，汽车连接器成为业绩增长重要驱动力 7

二、汽车连接器空间广阔，国产替代大有可为 9

连接器：电子系统设备间信号传输的重要桥梁 9

汽车电动化智能化趋势下，汽车连接器量价齐升 11

汽车高速高频连接器壁垒高，电连技术为国产领先企业 15

三、消费电子+汽车电子双轮驱动，技术、客户优势明显 17

汽车电子：业务高速成长，市场份额有望持续增长 17

消费电子：射频连接器为传统优势业务，BTB类连接器业务有望放量 19

四、盈利预测 22

盈利预测 22

相对估值 23

五、风险提示 23

六、附录 24

图表目录

图1：电连技术核心指标概览图 5

图2：电连技术发展历程 6

图3：电连技术产品线及应用领域 7

图4：2013-2024H1公司营业收入及增速 8

图5：2013-2024H1公司归母净利润及增速 8

图6：公司收入结构 8

图7：公司分产品毛利率 8

图8：公司期间费用率 9

图9：公司研发费用及增速 9

图10：高压连接器结构图 10

图11：2013-2022年全球连接器市场规模（亿美元） 10

图12：2022年全球连接器应用领域占比 10

图13：2013-2022年中国连接器市场规模（亿美元） 11

图14：2022年全球连接器市场区域分布 11

图15：2021年全球连接器市场格局 11

图16：2019年全球汽车连接器市场格局 11

图17：汽车高压连接器应用情况 12

图18：汽车高频高速连接器应用情况 12

图19：中国新能源汽车月度销量及同比增速 13

图20：中国新能源汽车渗透率不断攀升 13

图21：中国不同自动驾驶级别乘用车渗透率 14

图22：不同自动驾驶级别所需的传感器数量 14

图23：2021年中国汽车高速连接器市场竞争格局 16

图24：电连技术汽车连接器业务高速成长 18

图25：公司汽车客户情况 19

图26：公司消费电子解决方案 19

图27：公司消费电子客户情况 20

图28：BTB连接器在手机上的应用 21

图29：公司股权结构（截至2024年6月30日） 24

表1：连接器分类（按传输介质分） 9

表2：汽车连接器分类 12

表3：汽车高频高速连接器类型及应用 13

表4：不同类型汽车连接器单车价值量 14

表5：中国汽车连接器市场规模测算 14

表6：连接器各应用领域主要制造商 16

表7：高频高速连接器国内外企业布局情况 16

表8：电连技术产品布局 17

表9：高频高速连接器产品性能对比 18

表10：智能手机上BTB连接器用量情况 21

表11：公司收入预测 22

表12：可比公司估值 23

表13：公司管理层产业经验丰富 24

投资要点

关键假设

汽车连接器：公司汽车连接器品类齐全，产品已进入比亚迪、吉利、长城、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂供应链。随着新能源汽车智能化、电动化水平加速提升，公司汽车连接器出货量持续增长，营业收入快速成长。公司主要车载高频高速连接器及组件整体产能不断扩大，规模效应逐步凸显，叠加公司自动化生产水平提升，毛利率有望稳中有升。预计2024-2026年公司汽车连接器营收分别为14.51/21.04/29.46亿元，收入增速分别为

76.2%/45.0%/40.0%，毛利率分别为41.0%/42.0%/43.0%。

射频连接器及线缆组件：射频连接器是公司的优势产品，在手机行业内有一定知名度，客户逐渐向手机终端头部企业集中，2024年上半年智能手机行业需求整体有所回升，射频

连接器类产品在手机终端市场份额较为稳定，假设毛利率保持稳定。预计2024-2026年公司射频连接器及线缆组件营收分别为9.99/10.49/11.02亿元，收入增速分别为25.0%/5.0%/5.0%，毛利率分别为44.0%/44.0%/44.0%。

电磁兼容件：电磁兼容件产品公司调整相关市场策略，重点发展市场价格较为有利的客户及产品，预计毛利率稳中有升，同时公司该类产品在消费电子非手机端拓展实现了大规模量产并向核心大客户交付。预计2024-2026年公司电磁兼容件营收分别为8.91/9.54/10.01亿元，收入增速分别为12.0%/7.0%/5.0%，毛利率分别为33.0%/33