盛邦安全(688651)深度研究报告：深化安全细分赛道，守护网络空间安全.docxVIP

目 录

一、盛邦安全：守护网络空间安全 5

（一）国家级专精特新“小巨人”企业，守护网络空间安全 5

（二）强化“两精一深”安全基础能力，打造装备化产品开拓市场 5

（三）股权结构稳定，董事长为实际控制人 6

（四）业绩稳定增长，网络空间地图成核心增长点 7

1、公司营收稳步增长，网络空间地图成核心增长点 7

2、毛利率回升，费用率受研发与销售投入增大影响 7

二、核心产品市场地位彰显公司实力，业务场景化助力公司发展 9

（一）政策法规密集出台，推动需求持续释放 9

（二）中国网安支出复合增长率领先，行业保持高景气度 9

（三）高危漏洞持续增加，市场地位彰显公司实力 10

（四）硬件WAF市场规模稳定，公司市占率处于领先地位 11

（五）产品场景化和实战化，增强公司第一增长曲线 11

三、布局网络空间地图、卫星互联、身份认证领域，拥抱网络安全前瞻方向 13

（一）布局网络空间地图业务，构建第五维空间地图 13

（二）拟收购天御云安，携手探索卫星互联网络空间 15

（三）布局身份认证，搭乘网络可信身份战略之东风 16

（四）预研先行是公司前瞻性探索的内在动力 16

四、盈利预测与估值 18

五、风险提示 20

图表目录

图表1 公司发展历程 5

图表2 公司产品和服务发展历程 5

图表3 公司系列产品 6

图表4 公司股权结构（截至2024年6月30日） 6

图表5 2019-2024H1公司营业收入情况 7

图表6 2019-2023年公司业务分类收入情况 7

图表7 2019-2024H1公司毛利率情况 7

图表8 2019-2024H1公司三项费用率情况 8

图表9 2019-2024H1年公司研发、销售费用情况 8

图表10 2019-2024H1公司归母净利润情况 8

图表11 国家网络安全的顶层设计 9

图表12 全球网络安全市场支出预测（单位：亿美元） 9

图表13 中国网络安全市场支出预测（单位：亿美元） 9

图表14 2013-2023漏洞数量趋势（枚） 10

图表15 2022-2023漏洞高中低漏洞数量（枚） 10

图表16 公司漏洞检测优势 10

图表17 2019-2023H1公司漏洞检测市占率以及中国市场排名 11

图表18 2019-2023公司硬件WAF市占率以及中国市场排名 11

图表19 网盾K01 12

图表20 网络地图主要政策 13

图表21 2021-2026网络空间地图市场规模预测 13

图表22 网络地图发展意义 14

图表23 网络空间地图 14

图表24 2019-2023网络空间地图营收情况 15

图表25 2021-2025E我国卫星互联网行业市场规模（亿元） 15

图表26《国家网络身份认证公共服务管理办法（征求意见稿）》 16

图表27 公司研发费用情况 17

图表28 研发人员数量（单位：人） 17

图表29 公司业务拆分及预测（单位：百万元） 18

图表30 可比公司估值 19

一、盛邦安全：守护网络空间安全

深耕网安技术研究，致力守护网络空间安全。公司成立于2010年，深耕网络安全技术研究，依赖在漏洞及脆弱性检测、应用安全防御市场建立了领先的技术优势，形成通用方案逐步应用于行业；同时前瞻性地布局了技术含量要求较高的网络空间地图、卫星互联、身份验证领域。

（一）国家级专精特新“小巨人”企业，守护网络空间安全

国家级专精特新“小巨人”企业，守护网络空间安全。2010年，公司成立，开发完成第一款WAF产品（RayWAF）；2014年，发布网站监管预警平台；2020年，荣获国家信息安全漏洞库(CNNVD)“年度重大预警报送专项奖；2021年，公司工信部认定的国家级专精特新“小巨人”企业；2022年，发布网络空间地图——网络空间坤舆图，开启网络空间安全守护新态势；2023年，成功登陆创业板；2024年，发布DayDayMap全球网络空间资

产测绘平台，引领IPv6资产测绘新时代。

图表1 公司发展历程

资料来源：公司官网、公司公告、

（二）强化“两精一深”安全基础能力，打造装备化产品开拓市场

以技术产品化为基，深入行业场景化，铸造产品装备化。公司围绕网络和智能化设备提供精准的风险威胁识别能力和精确的应用安全防御能力，打造精准检测和精确防御两大核心基础能力，并以此为基本盘，深入行业和用户业务场景，形成了针对监管行业、电力能源、金融科技等行业的场景化解决方案。基于“两精一深”安全能力基础，铸造产品装备化，开拓在智慧城市、数字政府、智慧交通、物联网及工业互