农林牧渔行业2024年中报综述：行业景气分化，把握向上趋势.docxVIP

目 录

生猪养殖：价格好转，全面进入盈利期 5

24H1上市企业生猪出栏量增速放缓 5

进入全面盈利期，资金压力大幅减小 6

资本开支下降，补产能仍然偏谨慎 7

饲料：黎明前的黑暗 8

禽：产业链价格全线走弱，静待供需格局修复 10

种子：24H1利润承压，关注转基因进展 11

动保：业绩承压，关注下游需求改善 12

宠物食品：自主品牌驱动量利齐增 14

风险提示 15

图目录

图1 23年主要猪企出栏量大幅增长 5

图2 牧原、温氏上半年养殖成本不断下降 5

图3 主要上市养殖企业24H1出栏量增速情况 5

图4 上市猪企合计归母净利润走势 6

图5 三家龙头公司归母净利润情况 6

图6 其他主要上市养殖企业归母利润情况 6

图7 主要养殖公司资产负债率变化情况 6

图8 24H1上市猪企资本开支大幅下降 7

图9 24H1主要养殖企业合计在建工程大幅下降 7

图10 24H1主要猪企合计生产性生物资产同比下降 7

图11 24H1主要猪企合计生产性生物资产走势 7

图12 分企业生产性生物资产环比变化率 8

图13 全国猪料、禽料、水产料年产量增速走势 8

图14 24年上半年生猪存栏同比下降 9

图15 主要水产价格同比变化 9

图16 主要企业饲料总外销量增速情况 9

图17 主要企业猪料外销量增速情况 9

图18 主要企业禽料外销量增速情况 10

图19 主要企业水产料外销量增速情况 10

图20 主要企业饲料业务毛利率变化情况 10

图21 23年以来白羽肉鸡鸡苗和毛鸡价格走势 10

图22 23年以来白羽肉鸡产业链利润情况 11

图23 白鸡主要公司单季度归母净利润情况 11

图24 种子板块营收和净利润增速走势 12

图25 主要种子企业归母净利润变化情况 12

图26 主要企业玉米种子业务毛利率变化 12

图27 主要企业水稻种子业务毛利率变化 12

图28 主要企业营收情况（亿元） 13

图29 主要企业归母净利润情况 13

图30 主要动保企业毛利率情况 13

图31 下游生猪养殖行业持续盈利 13

图32 24H1宠物食品企业营收情况 14

图33 24H1宠物食品归母净利润情况 14

图34 24Q1我国宠物食品出口量同比增长约29.8% 14

图35 24Q1我国宠物食品出口额同比增速达23.7% 14

生猪养殖：价格好转，全面进入盈利期

24H1上市企业生猪出栏量增速放缓

24年上半年上市公司出栏增速显著放缓。24H1主要上市公司合计出栏量达到0.85亿头，同比+4.3%，增速较23年全年的19.5%显著下降。24H1全国共出栏生猪3.6亿头，同比-3.1%，24H1上市公司出栏占全国总出栏的比重为23.3%，较23H1的21.7%

显著抬升，但较23年全年的23.7%小幅下降。

大部分公司24H1出栏增速较23年显著放缓。23年出栏量在100万头以上的19家上市企业中，神农集团和新五丰24H1的出栏增速最快，达到62.8%和53.6%，京基智农、海大集团、温氏股份的出栏增速也在20%以上，有6家公司24H1出栏量出现同比下降。从24H1和23年出栏增速对比来看，仅有金新农和牧原股份24H1的出栏量增

速大于23年，其他企业均有非常明显的下降。

行业内主要公司养殖成本也明显下降。得益于饲料成本的下降和生产效率的改善，大部分公司的养殖成本在上半年都有所下降，。比如牧原股份，23年全年养殖完全成本为15元/kg，24年1-2月份受到冬季疫病的影响上升至15.8元/kg，此后不断下降，4

月降至15元/kg以下，7月降至13.8元/kg。温氏股份23年平均完全成本为16.7元/kg，

7月为13.9元/kg。

图123年主要猪企出栏量大幅增长1

2.0

1.8

1.6

1.4

1.0

0.8

0.6

0.4

0.2

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

图2牧原、温氏上半年养殖成本不断下降

18

17

16

15

14

13

12

11

10

单位：元/kg

0.0

0%

2019 2020 2021 2022 2023 2024H1

23年平均

24年

1-2月

24年

3月

24年

4月

24年

5月

24年

6月

24年

7月

上市企业生猪出栏总量(亿头,左轴) 同比(右轴)

牧原股份 温氏股份

资料来源：，

资料来源：公司公告，

图3主要上市养殖企业24H1