商贸零售行业国际四大美妆集团财报综述：中国区销售表现普遍承压，积极采取措施调整应对.docx

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四大国际化妆品集团：最新一季财报显示中国地区/亚太区域业绩承压 3

资生堂：FY24Q2业绩整体平稳增长，中国地区业务承压，但高端品牌表现依然亮眼 6

雅诗兰黛：FY24Q4业绩超预期，公司预计25财年整体业绩有所改善但中国市场消费或持续疲软 9

宝洁：FY24Q4整体表现平稳，大中华区业绩短期承压，公司预期25财年实现大中华区销售增长 12

欧莱雅：FY24H2中国市场预期仍略有负增长，旅游零售业务有望逐步好转 15

投资建议 18

风险提示 19

插图目录 20

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四大国际化妆品集团：最新一季财报显示中国地区/亚太区域业绩承压

我们对四大国际化妆品集团（资生堂、雅诗兰黛、宝洁、欧莱雅）最新一期财报内容梳理，发现四大国际化妆品集团在中国地区/亚太地区业绩普遍承压：资生堂FY24Q2（2024年4-6月）中国地区营收762.0亿日元/yoy-1.5%，雅诗兰黛FY24Q4（2024年4-6月）亚太地区营收12.1亿美元/yoy-7.5%，宝洁FY24Q4

（2024年4-6月）在大中华区的有机销售额同比下降8%，欧莱雅FY24H1在中国市场因消费者信心不足持续疲软；结合对比国货上市美妆龙头业绩，我们发现，在目前消费整体承压，24年上半年美妆消费景气度承压情况下，国货美妆龙头彰显出更强的增长韧性。

表1：国内外头部美妆集团及旗下核心品牌的分季度收入增速

自然季度 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2

国际美妆品牌收入增速

财报口径季度 FY22Q3 FY22Q4 FY23Q1 FY23Q2 FY23Q3 FY23Q4 FY24Q1 FY24Q2 FY24Q3 FY24Q4

宝洁

欧莱雅

资生堂

雅诗兰黛

大中华区 - - - - - 4% -6% -15% -10% -8%

整体 7% 3% 1% -1% 4% 5% 6% 3% 1% 0%

财报口径季度 FY22H1 FY22H2 FY23H1 FY23H2 FY24H1

北亚 20% 10% 1% -12% -3%

整体 21% 16% 12% 4% 8%

财报口径季度 FY22Q1 FY22Q2 FY22Q3 FY22Q4 FY23Q1 FY23Q2 FY23Q3 FY23Q4 FY24Q1 FY24Q2

中国 -21% -19% 20% 3% 3% 21% -16% -19% 4% -2%

整体 -1% 0% 16% 8% 3% -2% -15% -18% 4% 2%

财报口径季度 FY22Q3 FY22Q4 FY23Q1 FY23Q2 FY23Q3 FY23Q4 FY24Q1 FY24Q2 FY24Q3 FY24Q4

亚太地区 -4% -23% -15% -17% -1% 29% -6% -8% -1% -7%

整体 10% -10% -11% -17% -12% 1% -10% -7% 5% 7%

国货美妆品牌（部分）收入增速

财报口径季度 22H1 22H2 23H1 23H2 24H1

珀莱雅 43% 34% 36% 37% 38%

珀莱雅

巨子生物

上美股份

彩棠 - 38% 78% 73% 41%

整体 39% 35% 22% -32% 29% 46% 21% 51% 35% 41%

财报口径季度 22H1 22H2 23H1 23H2 24H1

可复美 - - 101% 56% 69%

可丽金 - - 6% -7% 24%

整体 - - 63% 39% 58%财报口径季度 22H1 22H2 23H1 23H2 24H1韩束 -24% -20% 70% 211% 185%

整体 -31% -21% 26% 84% 121%

丸美

财报口径季度

22H1

22H2

23H1

23H2

24H1

丸美恋火

-

-

-

-

-

211%

-

80%

26%

36%

整体-5%

整体

-5%

-7%

24%

-9%

25%

34%

46%

17%

39%

19%

财报口径季度

22Q1

22Q2

22Q3

22Q4

23Q1

23Q2

23Q3

23Q4

24Q1

24Q2

瑷尔博士

-

-

18%

22%

8%

18%

34%

45%

21%

-1%

颐莲

-

-

-3%

-21%

6%

-2%

44%

42%

17%

12%

整体

-13%

42%

62%

-26%

-14%

-64%

-75%

-73%

-30%

-14%

资料来源：各公司公告，；注：宝洁大中华区数据为有机销售额同比增长

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