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公司深度分析/恒源煤电
内容目录
1.安徽省属煤企，业务稳健，分红稳中有升5
1.1.背靠皖北煤电集团，以煤为基、联动电力5
1.2.注重股东回报，分红率稳中有升7
2.煤炭业务：现有资源储量充足，资产注入预期仍存9
3.电力业务：联营火电贡献增量，发展绿电优化布局13
4.安徽省电力消费增长驱动煤炭消费需求持续增加14
4.1.省内煤炭存在供需缺口，消费比重的60%需经外省调入14
4.2.安徽电力供需紧平衡，火电仍是主力电源17
5.盈利预测与投资建议20
5.1.盈利预测与关键假设20
5.2.估值与投资建议21
6.风险提示21
图表目录
图1.恒源煤电股权结构5
图2.近十年各板块营业收入及占比（亿元）6
图3.近十年各板块业务毛利及占比（亿元）6
图4.2017-2023年煤炭业务和电力业务毛利率6
图5.公司煤矿分布与淮北市铁路货运站点分布6
图6.2018-2024H1营业收入及同比增速7
图7.2018-2024H1归母净利润及增速7
图8.2018-2024H1毛利率及净利率（%）7
图9.2018-2024H1费用率情况（%）7
图10.2018-2024H1经营性现金流净额及净现比8
图11.2018-2024H1债务结构变化8
图12.2018-2024H1公司资产负债率与同行对比8
图13.2018-2024H1公司有息负债率与同行对比8
图14.2018-2024H1公司货币资金（亿元）9
图15.2018-2024H1公司在建工程与固定资产（亿元）9
图16.2019-2023年公司分红金额及股利支付率9
图17.可比公司近五年股息率情况（%）9
图18.公司原煤、商品煤产量以及洗选率变化10
图19.公司炼焦煤售价及周边市场煤价（元/吨）12
图20.公司动力煤售价及周边市场煤价（元/吨）12
图21.2018-2023年公司综合吨煤售价（元/吨）12
图22.京唐港主焦煤库提价与淮北焦精煤价格对比12
图23.2018-2023年公司吨煤成本结构（元/吨）13
图24.2018-2023年公司综合吨煤毛利（元/吨）13
图25.公司主要参控股电厂权益净利润（万元）13
图26.安徽省煤炭资源分布15
图27.安徽省为全国第二大焦煤生产省15
图28.安徽省不同炼焦煤种产量占比（%）15
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