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第十二章

风险、资本本钱与资本预算

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本章目录

12.1权益资本本钱

12.2贝塔系数的估计

12.3贝塔系数确实定

12.4根本模型的扩展

12.5估计EastmanChemical公司的资本

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我们从哪展开?

o前面几章关于资本预算的讨论主要集中在

现金流的适当规模和时间价值上。

o本章讨论现金流量存在风险时所需要的折

现率。

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12.1

权益资本本钱

股东投资于

企业有多余现金发放现金股利金融资产

一个公司的剩余现金可以

支付股息或进行资本投资。

投资项目股东的

终值

由于股东可以将红利再投资于风险性金融资产，所以资本预算工程的预期

收益应至少与类似的风险性金融资产的预期收益一样大。

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权益资本本钱

o从公司的角度来看，预期收益的权益资

本本钱：

•估计公司的权益资本本钱，我们需要了解以下三点：

1.无风险利率,

RF

2.市场风险溢价

,

3.公司贝塔系数

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例

o假设Stansfield企业的股票，PowerPoint演示文稿

的出版商，有一个2.5的测试版

。该公司100%

通过股权融资。

o假设无风险利率为5%和市场风险溢价为10%。

o怎样的折现率利于扩大这个公司？

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例

假设Stansfield企业评价以下独立的工程。每个需花

费100美元，持续一年。

项目b系项目次年的期望现项目的内折现率为

金流量部收益率30%时的

（IRR）项目的

NPV

A2.5$15050%$15.38

B2.5$13030%$0

C2.5$11010%-$15.38

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