正邦科技整合重启，焕新出发.pdf

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内容目录

正邦科技：重整完成，孕育新生4

双胞胎：隐形龙牧巨头，护航正邦新生5

新正邦：复产成效初显，业绩大幅减亏6

饲料：依托股东实力，重启饲料业务8

养殖：共享管理平台，重塑生猪产能10

周期：弱预期掣肘补栏，景气持续可期13

盈利预测与投资建议14

图表目录

图表1：2023年公司重整过程4

图表2：2021-2022年公司出现大额亏损4

图表3：公司资产负债率自2023年末明显下降4

图表4：双胞胎集团历史沿革5

图表5：双胞胎饲料销量情况5

图表6：双胞胎肥猪上市量及行业排名5

图表7：公司收入情况6

图表8：2024年上半年公司收入结构6

图表9：2024年第二季度已实现扣非归母净利润的扭亏为盈6

图表10：公司2024年上半年毛利构成6

图表11：上半年公司期间费用率下降7

图表12：2024年6月末公司资产负债率降至50.67%7

图表13：2024年6月末公司流动负债占比降至48.25%7

图表14：公司偿债能力明显提升7

图表15：2022年以来公司饲料销量下降明显8

图表16：公司饲料销售构成（2021A）8

图表17：双胞胎集团饲料工厂分布8

图表18：正邦科技饲料工厂分布9

图表19：公司近年来出栏量情况与结构10

图表20：公司近年来能繁母猪存栏情况10

图表21：2023年公司向双胞胎出售仔猪占总仔猪销量比例10

图表22：预计2024年公司向双胞胎销售猪只金额达到15亿元10

图表23：2023年公司前五大供应商情况11

图表24：预计2024年公司自双胞胎采购饲料金额达到38亿元11

图表25：公司与双胞胎合资设立养殖子公司11

图表26：公司养猪业务重点发展区域11

图表27：公司预计3年内实现生猪上市规模1200万头的能力12

图表28：公司力争年底能繁母猪存栏突破30万头12

图表29：公司与股东生猪养殖成绩目标12

图表30：本轮猪价自3月开启上行13

图表31：本轮周期上行自繁自养盈利一度超过680元/头13

图表32：中大猪存栏量同环比情况13

图表33：2024年6月以来宰后均重走弱14

图表34：屠宰量进入四季度存在季节性翘尾14

图表35：本轮周期上行阶段能繁母猪环比增幅慢于过去14

图表36：盈利预测核心假设15

图表37：可比公司估值表15

P.3请仔细阅读本报告末页声明

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