房地产行业2022年中期策略会 -销售恢复终有时，投资上行需扶助(202206).pdfVIP

《销售恢复终有时，投资上行需扶助》

房地产行业2022年中期策略会

投资要点

1、对行业基本面看法。

我们认为伴随低基数、推盘数量增大和政策力度加大，行业2H销售累计额降幅有望同比收窄；但考虑

到企业债务到期后还款压力，房地产累计投资增速、土地投资累计增速、新开工累计增速收窄幅度不

容乐观。

后阶段市场仍需观察房企融资改善能力，出险企业债务化解进度，以上方向将对投资项目科目恢复起

到重要作用

2、对政策面看法。

政策端从供需两侧稳定行业属大势所趋。目前需求侧已经在全国层面推动刚需释放，后续观察全国层

面改善性需求和潜在需求刺激力度。供给侧层面目前积极推动企业整合，后阶段关注项目层面融资能

力和债务化解程度

3、投资建议。伴随调控对行业竞争格局的逐步优化，我们强调三大方向：1）大蓝筹估值看高一线；

2）地方国资价值回归；3）对民营地产逐步乐观

风险提示：行业仍面临全年销售下行风险。

2

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

1.从四象限方法看当前位臵

当前市场投资增速下行速度符合我们在2021年度做出的判断，但销售下行速度受到疫情在

4月和5月冲击后比预期中下跌幅度更大。

我们判断后阶段土地购臵面积和新开工下行力度或超年初预期。投资增速能否于2H有效恢

复在于销售和出险企业资产重组情况。

表房地产行业数据

开发投资商品房土地开发新开工

指标

完成额销售额购臵面积资金来源面积

单位亿元亿元万平方米亿元万平米

2022年1-4月累计值402405360933016354253905

20221-42021

年月较年

-2.7%-29.5%-46.5%-23.6%-26.3%

1-4月

20221-42020

年月较年

18.3%18.6%-44.0%3.2%-16.8%

1-4月

海通预测2022年同比增

-4.1%/2.7%-12.9%/-2.7%-13.0%/-6.0%--10.0%/-5.0%

速（悲观/乐观）

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资料来源：wind、海通证券研究所测算请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

1.从四象限方法看当前位臵

市场落入双降区间：

我们判断，进入双降区间后政策端进入“稳增长”逻辑。

图海通地产四象限分析方法

4

资料来源：海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

2.短期：政策力度循序渐进

多会议在房地产监管问题上统一思想，我们判断在房地产债务风险化解上各层面将进

一步形成合力，更多政策后续有望进入落实期。后续相关部委、地方执行层面会对会

议各项要求进行更多层面落实，有利于减缓疫情冲击和防止风险扩大。

表近期涉及房地产重要高层会议回顾

5

资料来源：中国人民银行官网、银保监会、证监会、中国政府网、共产党员网、海通证券研究所整理请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

2.短期：政策力度循序渐进

表对房地产投资增速的测算

房地产累计投资额

科目2022年