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公司报告|首次覆盖报告
国邦医药(605507)证券研究报告
2024年10月14日
投资评级
医药板块稳定增长,动保业务弹性可观行业医药生物/化学制药
6个月评级买入(首次评级)
摘要:当前价格20.15元
目标价格26.47元
国邦药业以医药化工技术为核心,以“一个体系,两个平台”为基础,从事
动保原料药和关键医药中间体的研发、生产和经营。其主导产品硼氢化钠、
基本数据
硼氢化钾、氟苯尼考等产销量均位居全球前列,销售网络遍及全国各地及
美国和欧洲各国市场,具有较强的竞争能力。A股总股本(百万股)558.82
流通A股股本(百万股)301.72
中间体板块:生产壁垒较高,拥有稳定市场地位A股总市值(百万元)11,260.29
公司关键医药中间体板块产品生产对工艺、安全、环保等具有较高要求,流通A股市值(百万元)6,079.70
公司作为国内少数能够大规模生产硼氢化钠、硼氢化钾、环丙胺等产品的每股净资产(元)13.55
企业,占有较高的市场份额,在产业链中具有较高影响力和稳定的市场地资产负债率(%)24.89
位。2022年国邦医药全球市占率约45.2%,是全球最大的硼氢化钠生产商。一年内最高/最低(元)23.09/13.01
原料药板块:大环内酯类需求旺盛,特色原料药板块增长快速
公司是全球大环内酯类主要供应商之一,阿奇霉素、克拉霉素60%以上为
出口。阿奇霉素、克拉霉素上游硫红供应格局稳定,国邦医药作为市场上
主要购买方,在供应及价格上拥有相对优势。我们认为随着公司新建产能
落地,叠加供需端各类积极因素,公司大环内酯类原料药板块收入有望保
持稳定增长;2024H1公司成立独立的特色原料药板块经营管理团队,统筹股价走势
研发、注册、生产、市场等资源,有效提升了特色原料药业务的经营效率,
主要产品如莫西沙星、泰拉霉素、维格列汀都有显著增长。国邦医药沪深300
12%
动保板块:竞争格局激烈,业绩弹性空间大4%
公司在动保原料药领域品种布局齐全、广泛,目前共有16个动保原料药产
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