国邦医药-市场前景及投资研究报告-医药板块稳定增长，动保业务弹性.pdfVIP

公司报告|首次覆盖报告

国邦医药（605507）证券研究报告

2024年10月14日

投资评级

医药板块稳定增长，动保业务弹性可观行业医药生物/化学制药

6个月评级买入（首次评级）

摘要：当前价格20.15元

目标价格26.47元

国邦药业以医药化工技术为核心，以“一个体系，两个平台”为基础，从事

动保原料药和关键医药中间体的研发、生产和经营。其主导产品硼氢化钠、

基本数据

硼氢化钾、氟苯尼考等产销量均位居全球前列，销售网络遍及全国各地及

美国和欧洲各国市场，具有较强的竞争能力。A股总股本(百万股)558.82

流通A股股本(百万股)301.72

中间体板块：生产壁垒较高，拥有稳定市场地位A股总市值(百万元)11,260.29

公司关键医药中间体板块产品生产对工艺、安全、环保等具有较高要求，流通A股市值(百万元)6,079.70

公司作为国内少数能够大规模生产硼氢化钠、硼氢化钾、环丙胺等产品的每股净资产(元)13.55

企业，占有较高的市场份额，在产业链中具有较高影响力和稳定的市场地资产负债率(%)24.89

位。2022年国邦医药全球市占率约45.2%，是全球最大的硼氢化钠生产商。一年内最高/最低(元)23.09/13.01

原料药板块：大环内酯类需求旺盛，特色原料药板块增长快速

公司是全球大环内酯类主要供应商之一，阿奇霉素、克拉霉素60%以上为

出口。阿奇霉素、克拉霉素上游硫红供应格局稳定，国邦医药作为市场上

主要购买方，在供应及价格上拥有相对优势。我们认为随着公司新建产能

落地，叠加供需端各类积极因素，公司大环内酯类原料药板块收入有望保

持稳定增长；2024H1公司成立独立的特色原料药板块经营管理团队，统筹股价走势

研发、注册、生产、市场等资源，有效提升了特色原料药业务的经营效率，

主要产品如莫西沙星、泰拉霉素、维格列汀都有显著增长。国邦医药沪深300

12%

动保板块：竞争格局激烈，业绩弹性空间大4%

公司在动保原料药领域品种布局齐全、广泛，目前共有16个动保原料药产