丽珠集团老牌制药企业，开启多元化发展-240925-西南证券.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u丽珠集团：A+H上市老牌制药企业，开启发展新篇章 1

老牌制药企业，开启多元化发展 1

业绩快速增长，盈利能力持续提升 2

微球制剂国内领先，长期市场潜力巨大 6

微球平台技术壁垒较高，长期发展前景良好 6

GnRH-a类微球在研产品线丰富，亮丙瑞林微球引领发展 7

奥曲肽微球：微球剂型研发格局好，有望实现进口取代 15

阿立哌唑微球：市场空间较大，竞争格局好 16

生物药研发产品众多，LZM003、LZM008值得期待 18

人绒毛膜促性腺激素（HCG）上市，有望实现进口取代 18

托珠单抗获批，市场空间广阔 19

司美格鲁肽：GLP-1受体激动剂申报上市，市场需求庞大 23

IL-17A/F启动Ⅲ期临床，首个国产创新双靶向药物 24

消化产品线快速放量，辅助生殖产品线稳健增长 31

消化产品线：艾普拉唑持续稳健放量 31

辅助生殖产品线龙头地位稳固，仍将保持稳健增长 33

中药、原料药和诊断试剂稳健发展 36

诊断试剂：业绩稳健增长，自产产品的比例提高 36

原料药：国际化持续推进，有望保持稳健增长 36

中药：参芪扶正注射液医保解限，板块整体将稳健增长 37

盈利预测与估值 39

盈利预测 39

相对估值 40

风险提示 40

图目录

图1：丽珠集团发展历史 1

图2：公司股权结构 1

图3：公司营业收入及增速 2

图4：公司归母净利润及增速 2

图5：公司历年毛利率和净利润率水平 2

图6：公司2018-2024H1四项费用率水平 3

图7：公司营业收入构成（亿元） 3

图8：西药制剂收入构成（亿元） 3

图9：研发投入及收入占比 4

图10：研发人员及占比 4

图11：公司研发布局 5

图12：微球制剂释放示意图 6

图13：国内已上市的微球制剂 7

图14：2020-2022年国内已上市微球制剂销售情况（万元） 7

图15：中国前列腺患者新发病例数及增长率 9

图16：全球前列腺患者新发病例数及增长率 9

图17：前列腺癌指南推荐用药 10

图18：2020年全球各瘤种病例数分布 10

图19：2016年中国各瘤种病例数分布 10

图20：乳腺癌治疗指南 11

图21：武田制药亮丙瑞林微球销售额 11

图22：我国样本医院亮丙瑞林微球销售额及竞争格局（万元） 12

图23：公司亮丙瑞林微球销售额及增速 12

图24：曲普瑞林微球全球销售额 13

图25：我国样本医院曲普瑞林微球销售额及竞争格局（万元） 13

图26：戈舍瑞林缓释植入剂全球销售额 14

图27：戈舍瑞林缓释植入剂样本医院销售额 14

图28：奥曲肽样本医院销售额及增速 15

图29：奥曲肽市场竞争格局 15

图30：奥曲肽微球样本医院销售额及增速 16

图31：阿立哌唑样本医院市场规模及增速 16

图32：2023年阿立哌唑市场竞争格局 16

图33：阿立哌唑长效制剂发展历史 17

图34：我国样本医院人绒促性素制剂销售增速及格局（万元） 19

图35：我国育龄夫妇不孕不育率 19

图36：不孕症主要药物及其作用 19

图37：IL-6信号通路 20

图38：托珠单抗全球销售额 20

图39：托珠单抗样本医院销售额 21

图40：sJIA患者数量 22

图41：RA患者数量 22

图42：2019-2024Q1GLP-1R药物全球销售额（亿美元） 23

图43：2019-2023年GLP-1R药物样本医院销售额（万元） 23

图44：IL17靶点同类产品研发进度 25

图45：比吉利珠单抗和司库奇尤单抗斑块型银屑病疗效对比 25

图46：比吉利珠单抗和司库奇尤单抗斑块型银屑病安全性对比 25

图47：LZM012研发进度 26

图48：LZM012中至重度斑块型银屑病适应症临床试验 26

图49：2012-2022年银屑病药物样本医院销售额（万元） 27

图50：2019-2023年IL-17A样本医院销售额（万元） 27

图51：LZM012强直性脊柱炎适应症临床试验 29

图52：质子泵抑制剂样本医院市场规模及增速 31

图53：质子泵抑制剂市场竞争格局 31

图54：艾普拉唑销售额及增速 32

图55：艾普拉唑（口服）样本医院销售额及增速 32

图56：艾普拉唑（注射剂）样本医院销售额及增速 32

图57：雷贝拉唑销售额及增速 33

图58：雷贝拉唑样本医院销售额及增速 33

图59：促卵泡素样本医院销售额及增速 34

图