领益智造首次覆盖：AI终端硬件领驭创新，汽车／光伏新业务益展宏图.docxVIP

索引

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内容目录

投资要点 5

关键假设 5

区别于市场的观点 6

股价上涨催化剂 6

估值与目标价 6

领益智造核心指标概览 7

一、领益智造：AI终端硬件制造平台型厂商，布局汽车/新能源打开成长空间 8

精密功能件领军企业，多领域隐形冠军 8

24H1公司营收同比增长25.06%，利润端短期承压 10

二、AI终端硬件：硬件升级提供新动能，新兴领域带来新增量 12

精密功能与结构件决定关键性能，VC均热板有望成为AI手机/PC主流 12

消费电子行业复苏，AI有望成为驱动换机新动能 13

端侧AI持续落地，硬件升级大势所趋 16

新兴消费电子：折叠屏手机/XR/人形机器人为结构件带来新机遇 18

公司构建AI终端硬件完整产业链条，技术驱动创新引领行业变革 20

产品端：零部件/模组/综合解决方案全覆盖，持续向ODM/JDM平台型公司迈进

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技术端：多年沉淀掌握核心技术，散热/折叠屏引领行业创新 21

三、汽车业务：动力电池结构件先行，产品矩阵持续丰富 23

四、光伏储能：微型逆变器产业蓬勃发展，公司迅速切入未来可期 24

五、盈利预测与估值 28

5.1盈利预测 28

5.2估值 29

六、风险提示 30

图表目录

图1：领益智造核心指标概览图 7

图2：领益智造发展历程 8

图3：公司产品矩阵丰富 9

图4：公司同时覆盖上游原材料、中游零部件、模组及整机业务 9

图5：公司品牌客户资源丰富 9

图6：2019-2024H1公司营业收入与增速（亿元） 10

图7：2019-2024H1公司各业务营业收入（亿元） 10

图8：2019-2024H1公司归母净利润与增速（亿元） 10

图9：2019-2024H1公司扣非归母净利润与增速（亿元） 10

图10：2019-2024H1公司毛利率与净利率 11

图11：2019-2024H1公司各业务毛利率 11

图12：2019-2024H1公司期间费用率 11

图13：2019-2024H1公司研发费用与增速 11

图14：智能手机功能件实现粘贴、屏蔽、缓冲、散热等功能 12

图15：智能手机结构件提供支撑作用 12

图16：手机中的VC均热板 13

图17：VC均热板内部结构 13

图18：2016-2025E全球消费电子精密结构件市场（十亿美元） 13

图19：2019-2024E中国消费电子热管理市场（亿元） 13

图20：22Q1-24Q2全球手机市场季度出货量（亿部） 13

图21：23M6-24M7国内手机市场月度出货量（万部） 13

图22：全球消费电子2024年展望（单位：百万台） 14

图23：EdgeAI是AI发展4大阶段中的第二阶段 14

图24：IDC预测27年AI的IT基础架构市场将达1933亿美元 14

图25：2028年AI手机市场份额有望达到54% 15

图26：24Q2全球AIPC出货量占比达到14% 15

图27：当前与AppleIntelligence兼容的苹果设备 15

图28：iPad用户的换机周期逐年增加 15

图29：苹果A系列芯片神经引擎算力持续提升 16

图30：2020-2023年iPhone系列内存升级趋势明显 16

图31：手机主板能耗随CPU性能增强持续提升 16

图32：手机内部的散热结构日趋复杂 16

图33：苹果iPhone12-iPhone16的电池容量（mAh） 17

图34：安卓系各品牌手机充电的平均功率不断提升 17

图35：目前iPhone系列手机充电功率在30W以下 17

图36：充电系统的电荷泵用量随充电功率提升增加 18

图37：苹果MagSafe充电器升级前后充电曲线对比 18

图38：小米MIXFold4关键结构件采用全碳架构 18

图39：小米MIXFold4T800H高强度碳纤维材料性能优异 18

图40：苹果VisionPro关键结构件包括中框、外壳与散热模组等 19

图41：苹果VisionPro整机BOM成本拆分（美元） 19

图42