- 1、本文档共41页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
投资案件
投资评级与估值
公司深耕精密温控近二十载,是业内领先的精密温控节能解决方案的产品提供商,营收以机房温控为主,储能温控领域显现高增速,首次覆盖给予“买入”评级。我们预测公司2024-2026年收入分别为47.72/62.98/82.40亿元;归母净利润分别为5.4/6.9/9.04亿元,(2024/9/27日股价)对应24-26年PE33X/26X/20X,参照可比公司平均PE给予公司2024年41倍PE,有24.24%上涨空间,首次覆盖给予“买入”评级。
关键假设点
主营业务:1)机房温控节能设备:IDC行业加速成长,同时低能耗政策出台,催生机房温控节能设备需求,预计公司机房温控节能设备需求稳增。24-26年出货量预计同比增长35%/30%/30%,单价同比上升3%/5%/5%。公司毛利率近年来整体保持稳定,预计24-26年分别为31.5%/31%/31%。2)户外机柜温控节能设备:储能安全事故频发,多政策出台要求加强安全防范措施,对温控需求增加,同时储能行业迎来高增速,预计公司户外机柜温控节能设备需求高速增长。预计24-26年营收同比增长30%/28%/26%。公司毛利率近年来整体保持稳定,但考虑到储能行业竞争逐步加剧,预计24-26年分别为31%/30.5%/30%。
期间费用率:预计24-26年销售费用率7.5%/7.3%/7.2%,管理费用率
4.2%/4.1%/4.0%,研发费用率7.5%/7.3%/7.1%。
有别于大众的认识
市场低估了储能温控的市场空间。在技术认知方面,我们认为市场可能尚未充分认识到先进温控技术对于提高储能系统效率、延长电池寿命的重要性。高效的温控系统能够确保电池在最佳温度范围内工作,避免过热或过冷造成的性能下降和安全隐患。成本效益分析偏差方面,我们认为初期投资成本较高可能是市场低估储能温控市场的一个因素。然而,从长期来看,高质量的温控系统能够显著降低维护成本,减少电池更换频率,从而提高整个储能项目的经济性,储能温控市场空间广阔。
市场低估了机房温控市场的持续性。随着云计算、大数据、人工智能等技术的快速发展,机房温控的需求持续增长。同时,全球范围内对节能减排的重视日益增加,高效节能的温控系统成为数据中心建设和运营的重要考虑因素。市场可能低估了这一政策导向对温控市场持续性需求的正面影响。温控技术的持续创新,如液冷、相变材料等新技术的应用,提高了温控系统的效率和适应性。市场可能未能及时捕捉到这些技术进步带来的市场潜力以及机房温控市场发展的持续性。
股价表现的催化剂
订单需求延续旺盛;数据中心温控需求增长加速;储能行业持续高增速。
核心假设风险
储能行业市场竞争加剧;数据中心温控业务发展不及预期;新业务拓展不及预期;宏观经济及行业政策变动。
目录
精密温控行业领军者,机房储能业务高速发展 7
深耕精密温控领域,产品矩阵完善 7
管理层行业根基深厚,股权结构集中 9
公司业绩稳步提升,盈利能力持续增长 11
高密IDC趋势+低能耗政策,机房温控稳定增长 12
国内机架规模快速增长,数据中心加速建设 12
高密单机柜叠加能效要求,IDC发展趋势明确 13
AI驱动算力需求增长,高密度功率IDC加速建设 13
“双碳”背景下,低能耗政策监管日益趋严 14
高效散热叠加低PUE指标,液冷有望加速放量 16
竞争格局尚未形成,TCO成本是规模应用关键 19
公司:全链条技术优势明显,客户资源覆盖面宽广 21
储能市场持续高增,储能温控开启蓝海市场 23
储能安全政策趋严,温控系统重要性凸显 23
储能温控技术路线多样,液冷有望成为主流 25
四种储能温控技术,风冷应用最广 25
液冷技术效果好+能耗低+全周期成本低,渗透率有望快速提升 26
储能行业高速发展+电化学储能占比提升,储能温控市场快速发展.303.4客户+成本塑造竞争优势,高质量产品助力长远发展 32
3.5公司:先发优势+优质客户+技术创新,领先行业发展 33
盈利预测与估值 35
盈利预测 35
公司估值 37
风险提示 37
图表目录
图1:公司发展历程 7
图2:公司营收结构(%) 9
图3:公司股权结构 10
图4:2018-2023年公司研发支出(亿元) 11
图5:可比公司研发费用率(%) 11
图6:2018-2023年公司营收及增速 11
图7:2018-2023年公司归母净利润及增速 11
图8:2018-2023年公司毛利率和净利率(%) 12
图9:2018-2023年公司期间费用率(%) 1
您可能关注的文档
- 银行行业深度报告:再论净息差的资本平衡点.docx
- 银行行业四季度策略暨重点推荐组合:稳增长,化风险.docx
- 银行业2024年四季度寻找复苏预期的高度与弹性.docx
- 银行业半年报点评:银行业现状与补资本怎么看?.docx
- 银行业存量按揭利率以及LPR下调对银行息差影响有多大?.docx
- 银行业研究框架.docx
- 英维克AI液冷拐点已至,温控龙头扬帆起航.docx
- 迎驾贡酒生态洞藏拾级而上,连创佳绩百亿在望.docx
- 影视院线行业动态:乘消费东风,享内容供给增加,左侧布局电影板块-240930.docx
- 有色金属行业2024年十一假期有色金属市场回顾:工业金属价格震荡偏强,避险情绪上升助推金价.docx
最近下载
- 《大学之道》《人皆有不忍人之心》(成语识记+挖空特训+情境默写+写作素材) 统编新教材高考语文课内古诗文【要点梳理与素材积累】.docx VIP
- 五年级道德与法治3,主动拒绝烟酒与毒品优秀教案.pdf
- 《美丽的丝巾ppt课件》小学美术浙人美版二年级下册_2.ppt
- 《论语十二章》(成语识记+挖空特训+情境默写+写作素材) 统编新教材高考语文课内古诗文【要点梳理与素材积累】.docx VIP
- 电动单梁起重机设计计算书.doc
- 2069-3-3101-002 WKB产品判定准则-外发.docx
- 露天矿组织架构、部门职责.pdf VIP
- 《数字化测图》课程标准(高职).docx
- 医疗行业医疗设备采购方案.docx VIP
- 朝阳市第四高中诗词大会十二宫格题.ppt
文档评论(0)