安靠智电深度研究报告：精耕电力设备细分赛道，GIL与模块化变电站驱动成长.pdfVIP

安靠智电（300617）深度研究报告

投资主题

报告亮点

本报告详细分析了公司三大业务板块的发展前景，并对公司核心成长业务GIL

和模块化变电站产品的技术优势、行业现状、公司核心优势以及订单情况进行

了详细梳理。

投资逻辑

公司三大相关业务板块均受益电源、电网投资增加，其中电缆连接件需求稳定

向好，而GIL和模块化变电站业务属于未来成长性业务，公司在产品技术与

市场推广上已经获取一定优势：

电缆连接件：公司主营高压和超高压电缆连接件，是高压和超高压电缆连接件

产品国产替代先行者；高压与超高压电缆连接件市场格局好、产品毛利率高，

整体市场规模相对稳定，一定程度上受益电网、电源投资规模增长。

GIL：GIL在高压领域大容量输电优势显著，预计潜在市场空间超千亿。公司

是国内率先完成220kv-1000kvGIL研发、首创220kV三相共箱GIL技术的公

司，是国家级GIL单项制造冠军。2018年-2023年，公司累计公告GIL项目相

关订单约15亿元，客户类型包含工业、城市电网等多类型客户，产品也走出

江苏，在浙江、重庆等省外市场屡获订单。

模块化变电站：随着社会用电量的持续增加以及数据中心、汽车充电站等高耗

能场所不断扩张，公司模块化变电站业务有望受益城市电网扩容升级。公司的

模块化变电站具有土建工作量低、占用空间小、工程周期短、质量稳定可靠、

日常维护便利等优点，2020-2023年公司公告合同金额超5.7亿元，包括3个

超1亿元的大规模代表性订单，应用场景覆盖大数据产业园、各类工业园和城

市电网等，2023年公司模块化变电站业务实现营收3.16亿，同比增长475.8%。

盈利预测与估值

公司电缆连接件业务稳定向好，新产品GIL和模块化变电站是未来成长的主

要驱动力，我们预计公司2024-2026年营收分别为12.9/14.2/15.7亿元，归母净

利分别为2.3、2.6、3.0亿元，参考可比公司估值，我们给予公司2024年25倍

PE，目标价34.8元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号