有色金属行业资源为王：全球铜矿24年二季报更新.docx

内容目录

2024年Q2铜资源生产情况汇总：产量同比下降，全年生产指引小幅调整 4

铜矿生产情况汇总：Q2产量同比下降，铜矿品位影响产量 4

铜矿价格端情况汇总：铜价同环比均大涨，TC低位运行凸显供给紧张 5

铜矿公司指引：部分公司上调成本，下调产量指引 6

2024年Q2全球铜企生产情况梳理 7

自由港麦克莫兰：铜Q2产量环减，PT-FI铜精矿出口许可证延迟获得 7

嘉能可：全年产量指引目标不变，KCC尾矿再处理产能提升推迟到下半年 8

必和必拓：产销量同环比均提升，Escondida入选品位提高 9

墨西哥铜业：秘鲁墨西哥铜矿产量增加，副产品抵扣压低现金成本 10

英美资源：Q2智利产量同环比均下降，秘鲁H2产量有望改善 11

南方铜业：品位提升提振产量，秘鲁增量显著 12

力拓：全年指引目标不变，OyuTolgoi地下项目进展顺利 12

安托法加斯塔：铜Q2产量环增20?，全年产量预计在指引下限 13

第一量子：巴拿马铜矿待进行环保审计，与江铜签订SRA加强合作 14

泰克资源：下调QB24年产量指引，干旱条件有望改善 16

MMG：Q2产量保持平稳，Khoemacau正式投产 17

艾芬豪矿业：卡莫阿三期选厂提前竣工，冶炼厂项目完成85?以上 17

淡水河谷：工厂定期维护拖累产量，Sossego6月底恢复生产 18

投资建议 19

风险提示 19

图表目录

图1.主要海外铜矿公司二季度产量环比变化情况 4

图2.2023年和2024年Q2净现金成本对比（美元/磅） 5

图3.2024年Q2净现金成本同比变动（美元/磅） 5

图4.进口铜精矿TC 6

图5.LME铜季度均价 6

图6.嘉能可铜产量（千吨） 9

图7.英美资源铜产量情况 11

图8.英美资源铜销量情况 11

图9.力拓矿铜产量情况 13

图10.力拓精炼铜产量情况 13

图11.Kamoa-Kakula现金成本情况 18

图12.Kamoa-Kakula生产精矿含铜情况 18

表1：主要海外铜矿公司二季度产量情况 4

表2：主要海外铜矿公司产量指引 7

表3：自由港麦克莫兰北美地区 8

表4：自由港麦克莫兰南美地区 8

表5：自由港麦克莫兰印尼地区 8

表7：必和必拓铜产销量（千吨） 10

表8：安托法加斯塔各矿山品位和回收率情况 14

表9：第一量子2024年铜矿生产指引 16

表10：泰克资源生产指引（千吨） 17

表11：MMG生产指引（千吨、美元/磅） 17

表12：铜板块关注标的 19

1.2024年Q2铜资源生产情况汇总：产量同比下降，全年生产指引小幅调整

铜矿生产情况汇总：Q2产量同比下降，铜矿品位影响产量

2024年Q2全球主要铜矿公司产量同比下降。我们统计的12家海外主要铜矿企业24Q2铜矿产量合计为246.26万吨，同比-0.77，环比+3.50。同比来看，泰克资源、力拓、必和必拓和墨西哥铜业同比增幅较为显著，第一量子同比降幅显著。环比来看，必和必拓、安托、力拓、MMG、艾芬豪矿业等环比量增显著，自由港和嘉能可则环比下降较多。

表1：主要海外铜矿公司二季度产量情况

24Q2铜产量（万吨）

24Q1铜产量（万吨）

23Q2铜产量（万吨）

同比

环比

自由港

47.04

49.21

48.40

-2.81

-4.41

嘉能可

22.29

23.97

24.39

-8.61

-7.01

必和必拓

50.49

46.59

47.62

6.03

8.37

墨西哥铜业

27.07

26.80

25.87

4.64

1.01

英美资源

19.57

19.81

20.91

-6.41

-1.21

力拓

17.12

15.60

14.50

18.07

9.74

安托法加斯塔

15.53

12.94

14.96

3.81

20.02

第一量子

10.27

10.06

18.72

-45.14

2.08

泰克资源

11.00

10.41

6.40

71.88

5.67

MMG

7.94

5.74

8.15

-2.56

38.39

艾芬豪矿业

10.08

8.62

10.38

-2.89

16.94

淡水河谷

7.86

8.19

7.88

-0.25

-4.03

合计

246.26

237.94

248.18

-0.77

3.50

资料来源：公司公告，国投证券研究中心

注：由于南方铜业为墨西哥铜业旗下公司，故在产量汇总中省去

图1.主要海外铜矿公司二季