资金面看此轮行情有何不同？能否持续？.docx

目录

十一假期期间中国资产延续涨势 6

外资或是行情启动的重要边际影响因素 7

当下外资怎么看中国市场 9

看跌期权成本降至低位 9

买入中国资产热潮不减 10

过去共振行情下有何特征？ 11

展望：行情能否持续？还能有多少增量？ 12

有待个人投资者入市：关注被动化趋势加强 12

历来成交量反弹后的持续性如何？源自何背景？ 13

外资买入的空间还有多大？ 17

风险提示 20

图表目录

图1：十一节假日期间中概股和港股延续了假期前A股的火热走势，仅在10月3日略有回调 6

图2：2024年10月1日节假日期间，港股交易日中仍然维持显著放量特征（单位：亿港元） 6

图3：恒生指数点位走势上看，在2022年后多次触碰22000以上高点但是并未形成有效突破 7

图4：2024年9月24日至9月30日区间煤炭、油气、银行等传统高股息板块涨幅靠后 8

图5：港股行情演绎中，行业轮动上看，直接受益于政策的地产链、消费等领涨 8

图6：两融余额角度看杠杆情况，个人投资者入场才刚刚开始 8

图7：北向资金在2024年以来占全A的成交比例中枢有所上行，9月底北向整体放量明显 9

图8：针对“中国企业基准指数”看跌期权的成本降至2015年来最低水平 10

图9：美国上市跟踪中国资产相关指数的ETF管理总规模及至周度资金净流入靠前的名单（单位：百万美元） 10

图10：2014年年底至今的几轮AH、中概股共振行情 11

图11：过去几轮AH股、中概股共振行情下各个行业收益表现，化工、金属、家电等从超额全A胜率上看表现相对较好 12

图12：历次超跌反弹多伴随强力政策 13

图13：历史上9次超跌反弹后成交额（亿元）都有显著放量 14

图14：本轮反弹中全A成交额（亿元）暴涨，创下历史天量 14

图15：复盘过去9次超跌反弹，全A成交额（亿元）在60个交易日内多呈上升趋势 14

图16：2006年2月开后M2-M1剪刀差持续走窄 15

图17：2006年初PMI（%）和规上工业增加值同比增速开始上行 15

图18：2020年3月开后M2-M1剪刀差持续走窄 16

图19：2020年3月由于基数效应，PMI（%）出现急速回落和反弹 16

图20：2022年末至2023上半年CPI-PPI剪刀差走阔 16

图21：2022年10月后M2-M1剪刀差大致走平 16

图22：2022年12月PMI（%）阶段性见底，2023年初回升 16

图23：2024年2月后M2-M1剪刀差依然走阔 17

图24：2024年5月PMI（%）再次回落到景气线以下 17

图25：以标普500-沪深300以及日经225-沪深300的PE-TTM比价来看，日经/A股估值差在1~3倍区间波动 17

图26：2018年2月份北向资金整体净卖出 18

图27：2022年7月份北向资金也是净卖出 18

图28：北向资金2022年以来的月度净流入情况（单位：亿元） 18

图29：截至2024年9月30日，MSCIACWI中中国资产占比权重为2.3% 19

表1：2024年9月24日至9月30日净流入资金（单位：亿元）靠前的ETF产品 13

表2：历次全A底部出台政策情况 15

表3：过去几轮日经/A股、标普/A股的估值比极值点位置与当下估值比比较 18

十一假期期间中国资产延续涨势

十一节假日期间，港股和中概股交易活跃，延续了节前较好涨势。

图1：十一节假日期间中概股和港股延续了假期前A股的火热走势，仅在10月3日略有回调

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南下资金缺席背景下，港股成交依旧活跃，在10月2日和3日成交量连续突破3000亿港币，而近两年来，南下资金在港股成交总量中占比约在30%左右，可见近几个港股交易日下其他渠道参与资金仍在持续放量。

图2：2024年10月1日节假日期间，港股交易日中仍然维持显著放量特征（单位：亿港元）

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在2024月10月4日恒生指数突破了2022年3月份高点，这一重要阻力位突破或说明投资者尤其是海外投资者对于经济、政策有了新的观点，进而反映在了买入中国资产上。

图3：恒生指数点位走势上看，在2022年后多次触碰22000以上高点但是并未形成有效突破

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