基金产品专题研究系列之六十二：绝对收益导向下的指数轮动及ETF配置策略.docxVIP

图表索引

图1：权益ETF数量及规模 4

图2：A股市场主要权益指数走势 5

图3：绝对收益导向下的指数观测视角 6

图4：本文研究思路：绝对收益导向下的指数轮动及ETF配置策略 6

图5：单指标指数组合表现：历史1年ROETTM均值/ROETTM标准差 8

图6：单指标指数组合表现：历史1年净利润增速TTM标准差 8

图7：单指标指数组合表现：历史3年股息率 9

图8：单指标指数组合表现：历史3年现金分红净利润比 10

图9：单指标指数组合表现：历史12个月Beta 12

图10：单指标指数组合表现：历史12个月SemiBeta 12

图11：单指标指数组合表现：历史12个月平均相关性 13

图12：指数轮动策略组合分档累计收益(2016.12.30-2024.9.30) 14

图13：指数轮动策略组合分档最大回撤(2016.12.30-2024.9.30) 14

图14：指数轮动策略组合分档年化波动率(2016.12.30-2024.9.30) 15

图15：绝对收益指数轮动策略组合表现 15

图16：绝对收益ETF配置策略组合表现 17

图17：基于指数轮动的相对收益ETF配置策略 18

图18：相对收益ETF配置策略组合表现 19

图19：绝对收益+相对收益ETF配置策略组合表现 20

表1：A股市场主要权益指数最大回撤(2017.1.1-2024.9.30) 5

表2：指数基本面特征指标 7

表3：指数分红特征指标 9

表4：指数技术面特征指标 11

表5：指数指标加权权重 13

表6：绝对收益指数轮动策略组合与红利指数表现(2016.12.30-2024.9.30) 16

表7：绝对收益指数轮动策略组合分年度表现 16

表8：绝对收益ETF配置策略组合与红利指数表现(2016.12.30-2024.9.30) 17

表9：绝对收益ETF配置策略组合分年度表现 18

表10：相对收益ETF配置策略组合分年度表现 19

表11：绝对收益+相对收益ETF配置策略组合表现(2016.12.30-2024.9.30) 20

表12：绝对收益+相对收益ETF配置策略组合分年度表现 20

一、绝对收益导向下的指数轮动及ETF配置策略

（一）A股市场权益ETF发展现状

(本文数据来源均为数据)

2019年以来，A股市场权益ETF同样迎来了快速发展，总数量从2018Q4的120只上升至2024Q3的791只，总规模从2018Q4的0.27万亿元上升至2024Q3的2.74万亿元。

(本文中的权益ETF为：被动指数型基金、指数增强型基金，不包含债券型基金、商品型基金、货币型基金及QDII基金。)

图1：权益ETF数量及规模

基金数量：只 基金规模：亿元(右轴)

900

800

700

600

500

400

300

200

100

0

30000

25000

20000

15000

10000

5000

201612312017033120170331201709302018033120180930201903312019093020200331202009302021033120210930202203312022093020230331202309302024033120240930

数据来源：，

近年来，A股市场主要权益指数阶段性地出现了较大幅度的回撤。经统计，2017年以来，沪深300、中证500、万得全A全收益的最大回撤约为40%，而中证1000、创业板指全收益的最大回撤幅度超过50%。整体来看，通过长期配置单一权益指数实现绝对收益目标的难度较大。

图2：A股市场主要权益指数走势

上证50全收益 沪深300全收益 中证500全收益 中证1000全收益创业板指全收益 万得全A全收益 中证红利全收益

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

20161230201703232017061320170323201708252018013020180711201812