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图表索引
图1:权益ETF数量及规模 4
图2:A股市场主要权益指数走势 5
图3:绝对收益导向下的指数观测视角 6
图4:本文研究思路:绝对收益导向下的指数轮动及ETF配置策略 6
图5:单指标指数组合表现:历史1年ROETTM均值/ROETTM标准差 8
图6:单指标指数组合表现:历史1年净利润增速TTM标准差 8
图7:单指标指数组合表现:历史3年股息率 9
图8:单指标指数组合表现:历史3年现金分红净利润比 10
图9:单指标指数组合表现:历史12个月Beta 12
图10:单指标指数组合表现:历史12个月SemiBeta 12
图11:单指标指数组合表现:历史12个月平均相关性 13
图12:指数轮动策略组合分档累计收益(2016.12.30-2024.9.30) 14
图13:指数轮动策略组合分档最大回撤(2016.12.30-2024.9.30) 14
图14:指数轮动策略组合分档年化波动率(2016.12.30-2024.9.30) 15
图15:绝对收益指数轮动策略组合表现 15
图16:绝对收益ETF配置策略组合表现 17
图17:基于指数轮动的相对收益ETF配置策略 18
图18:相对收益ETF配置策略组合表现 19
图19:绝对收益+相对收益ETF配置策略组合表现 20
表1:A股市场主要权益指数最大回撤(2017.1.1-2024.9.30) 5
表2:指数基本面特征指标 7
表3:指数分红特征指标 9
表4:指数技术面特征指标 11
表5:指数指标加权权重 13
表6:绝对收益指数轮动策略组合与红利指数表现(2016.12.30-2024.9.30) 16
表7:绝对收益指数轮动策略组合分年度表现 16
表8:绝对收益ETF配置策略组合与红利指数表现(2016.12.30-2024.9.30) 17
表9:绝对收益ETF配置策略组合分年度表现 18
表10:相对收益ETF配置策略组合分年度表现 19
表11:绝对收益+相对收益ETF配置策略组合表现(2016.12.30-2024.9.30) 20
表12:绝对收益+相对收益ETF配置策略组合分年度表现 20
一、绝对收益导向下的指数轮动及ETF配置策略
(一)A股市场权益ETF发展现状
(本文数据来源均为数据)
2019年以来,A股市场权益ETF同样迎来了快速发展,总数量从2018Q4的120只上升至2024Q3的791只,总规模从2018Q4的0.27万亿元上升至2024Q3的2.74万亿元。
(本文中的权益ETF为:被动指数型基金、指数增强型基金,不包含债券型基金、商品型基金、货币型基金及QDII基金。)
图1:权益ETF数量及规模
基金数量:只 基金规模:亿元(右轴)
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
30000
25000
20000
15000
10000
5000
201612312017033120170331201709302018033120180930201903312019093020200331202009302021033120210930202203312022093020230331202309302024033120240930
数据来源:,
近年来,A股市场主要权益指数阶段性地出现了较大幅度的回撤。经统计,2017年以来,沪深300、中证500、万得全A全收益的最大回撤约为40%,而中证1000、创业板指全收益的最大回撤幅度超过50%。整体来看,通过长期配置单一权益指数实现绝对收益目标的难度较大。
图2:A股市场主要权益指数走势
上证50全收益 沪深300全收益 中证500全收益 中证1000全收益创业板指全收益 万得全A全收益 中证红利全收益
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
20161230201703232017061320170323201708252018013020180711201812
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