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ⅲⅲ市场与管理｜

2024年4月

国有资本对民营企业ESG表现的影响分析

文/何丽雯

摘要：研究旨在探讨国有资本对民营企业ESG表现的影响。首先阐述国有企业与民营企业的不同

性质及关联。然后以民营上市公司为样本，采用固定效应模型进行实证检验，得出结论。结果表明，国

有股权比例与民营企业ESG表现存在显著正向相关性，且政府干预程度、行业竞争度、供应链集中度

和媒体关注度对此有一定影响。研究将国有资本与民营企业ESG之间的关系纳入研究范围，提供新的

思路。此外也为政府监管和投资者提供了有益参考。

关键词：国有资本；民营企业；ESG表现；政府干预；行业竞争度

一、研究背景ESG数据来自华证数据库。还采用第三方数据提

国有企业和民营企业在市场中发挥着重要却供商的数据。

不同的作用。国有企业与民营企业在经营理念、（三）变量定义与度量

企业规模和所有权结构等方面存在显著差异，这使用国有股权比例作为国有资本的度量指标，

些差异可能会对企业ESG表现产生影响。国有企取值范围0到1；环境方面采用企业碳排放量、能

业往往受到政府指导和干预，经营目标不仅是利源消耗量和废水排放量等度量企业环境表现；社

润最大化，还包括服务社会和维护国家利益。相会方面选择企业员工福利、安全生产记录和慈善

反，民营企业更注重经济效益最大化。国有企业捐赠等度量企业社会表现；治理方面采用企业董

持有民营企业的股份，增加国有股权比例，进而事会独立性、高管薪酬透明度和公司治理指数等

影响民营企业的经营决策和ESG表现。国有资本度量企业治理表现。

与民营企业ESG存在密切关系。国有股权比例增综合这些分数，即得到企业总体ESG评分。

加可能会加大民营企业面临的政府监管压力，从（四）实证模型假定

而促使民营企业加强环保和社会责任，国有股权构建固定效应模型如下所示：

比例增加也可能降低民营企业治理效能，导致ESGi，t=β0+β1statei，t+Σcontrolsi，

ESG下降。t+Σindustryi+Σyeart+εi，t

二、文献回顾与研究假设ESG：民营企业ESG表现，β0：截距项，

（一）国有资本参股的经济后果state：国有股权比例，industry：行业固定效应，

国有资本参股是指国家或政府以资本的形式year：时间固定效应，ε：误差项。

表1变量定义表

参与企业股权投资。国有资本参股经济后果指这

种参股行为对企业经济运行和发展所产生的影响。变量性质变量简称变量全称变量定义

（二）企业提升ESG表现的动机被解释变量esgESG表现华证esg指

数/100

对于ESG表现提升，企业拥有明确的动机；

华证e指数

企业提升ESG表现可以归因于法律法规的压e环境表现