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商业研究

上市公司治理结构的探究

——基于电商巨头A公司

■傅楠李天芳（通讯作者）陕西理工大学

摘要：

良好的公司治理不仅在现代企业制度中占据了重要的地位，而且为资本市场健康发展奠定了扎实的基础。我

国自改革开放以来，资本市场得到了快速发展，公司治理机制也从开始的借鉴各国经验到现在逐渐形成具有中国特色的治

理机制。但是，与发达的资本市场相比，我国仍有不完善的地方。本文以A公司为研究对象，介绍了有关治理结构的概

念，并分析了我国治理结构的发展历程。随后以A公司为研究案例，考察其创立的新的治理结构——合伙人制度，深度

剖析了该制度的动因及优势并深入分析了该制度存在的不足，提出了针对性的优化建议。希望能够通过A公司的治理结构

案例，对推进其他上市公司的健康发展起到一定的借鉴作用。

关键词：

治理结构；合伙人制度；A公司

伴随着经济的全球化和我国企业改革的不断深化，一（2014）对双重股权结构进行了分析，认为这样的结构

公司治理结构的重要性越来越被更多的人了解和认识。更加适合公司长期发展，也对中国公司治理结构的现状有

2021年1月16日，第25届中国资本市场论坛在京召开，着明显的提升效果。张新定（2017）研究发现我国上市公

中国证监会副主席将中国资本市场成立三十年以来取得的司基本建立了内部控制制度，完善了市场服务体系，提高

成就概括为“四个不断”，即上市公司群体经营绩效不断了市场信息披露水平，但由于股权结构等问题，导致公司

提升；上市公司群体结构不断优化；上市公司群体创新活治理结构的发展仍是一条很长的路。

力不断增强；上市公司群体治理水平不断提高。这说明我对于提高我国公司治理结构的现状来说，结构上的

国资本市场在渐渐变强，公司治理结构也在逐渐完善和创新无疑会给中国公司在治理结构上带来不一样的效果，

进步。马广奇和赵亚莉（2015）认为，合伙人制度会在公司治理

作为电商行业的领头者——A公司，在治理结构上实上带来极大的创新。昝新明和郭秀存（2016）也指出制度

现了创新，赋予了企业新的制度——合伙人制度。该制度上的创新能够使中国的治理结构更加优化，从而提高中国

使合伙人在掌握少数股权的前提下，对公司有着实际控制市场的核心竞争力。林长崟（2020）同样认为合伙人制度

权，该制度真正公布是在2014年，因此该机制还有待发会对公司治理产生正面的影响，但也认为其会存在一些问

展和改进。题，并针对此提出了可行性的建议。

一、文献综述二、案例公司基本情况

合伙人制度是通过国外的双重股权结构演变而成的1.A公司简介

一种创新型的治理模式。国外的双重股权结构，最早出1999年A公司18名创始人正式走向了创业发展之

现在19世纪的美国，它最初是将无表决权的股票赋予投路，在杭州成立了A公司。如今A公司是中国电商行业的

票权，即“同股不同权”。到20世纪20年代，美国首次巨头，是全球七大IT科技企业之一。A公司于2014年

发行了典型的“同股不同权”，保护了创始人对公司的掌在美国上市，上市不久便获得了高达250.3亿美元的融

控。对于这一结构，有赞同也有争议，Howell（2017）认资，这不仅创造了纽交所IPO的神话，同样也使A公司

为，其既缓解了融资的约束，又优化了控制权。DouglasC