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行业研究/有色金属证券研究报告

行业专题报告2017年07月19日

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投资评级增持维持特斯拉产业链系列II：电池材料

市场表现[Table_Summary]

投资要点：

[Table_QuoteInfo]

有色金属海通综指

13.73%

特斯拉ModelS专用的松下18650电池。ModelS所用18650电池是松下产

7.11%

的型号为NCR18650B三元材料电池，电容量约3.3mA，电压达到3.6V，能量

0.49%

密度高达243Wh/kg。它以镍钴铝三元材料为正极材料，以石墨为负极材料，以

-6.12%

六氟磷酸锂为电解液。

-12.74%

-19.36%

2016/72016/102017/12017/4正极材料。松下NRC18650B的正极材料是镍钴铝三元材料，俗称NCA。松下

资料来源：海通证券研究所NRC18650B通过提高Ni含量（摩尔分数80%）从而使电池从原来的2.9Ah提

高到了3.3Ah左右，能量密度大大提升。

相关研究

负极材料。松下NCR18650B电池的负极材料采用石墨材料，耗用量约为

《电解铝供给侧改革已影响395万吨产

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能》2017.07.170.9kg/kWh。目前，国内外大部分锂电池生产厂家都采用电解铜箔作为锂电池的

《国内首条FDM3D打印TPU轮胎诞生》负极集流体。在锂电池中，铜箔的耗用量大致为0.9kg/kWh。

2017.07.16

《短期金价反弹三季度整体仍震荡》电解液。根据中国电池网的推算，在电解液的成本构成中，溶剂约占30%，添

2017.07.16加剂约占10%，最主要的成分溶质约占60%。市场上的溶质以六氟磷酸锂

（LiPF6）为主，松下NCR18650电池也选用了六氟磷酸锂作为溶质，每kWh

锂电池需要0.15kg的六氟磷酸锂。六氟磷酸锂同样可以通过碳酸锂制备。

隔膜。隔膜的主要作用是保障正负极分开的情况下锂离子自由流通，是保障电

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池安全的最重要部分之一，锂电池中隔膜的耗用量大致为20m2/kWh。

锂电池成本构成。以业内估计的动力锂电池数据作为参考，电池成本占比最高

的是正极材料，一般在30%-40%之间；隔膜和电解液均在15%-20%之间。

分析师:施毅特斯拉电池产业链供应商全梳理。松下电器是特斯拉电池的唯一供应商，二者