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财税研究

上市公司绿色并购财务风险研究

■王雯 湖北工业大学

摘要：

随着绿色发展理念的普及，环保行业发展势头迅猛。企业通过并购可以获取绿色资源，完善自身产业布局，

实现可持续发展。但并购活动也会为企业带来一定的财务风险，研究企业如何降低并购中的财务风险，为企业成功进行绿

色并购起到助力作用。本文选取浙富控股并购申联环保的绿色并购案例，分析其并购过程中的财务风险，并提出解决方

案，为我国企业绿色并购中的风险应对提供参考。

关键词：

绿色并购；财务风险；风险防范

中国经济发展正在向高质量发展迈进，企业发展的环（2）被并购方——申联环保

境规制日益严格，部分企业无法满足环境规制，企业发展浙江申联环保集团有限公司，简称申联环保，前身为

受阻。并购作为企业扩张较为常用的方式，为企业绿色发江西自立环保科技有限公司，2017年组建成浙江申联环

展带来便利，绿色并购受到上市公司尤其是重污染企业青保集团有限公司，是国内环保行业技术发展前沿的先进

睐。绿色并购为企业带来生机的同时也伴随着许多问题，企业。申联环保有“收集—无害化处理—循环利用—资源

因此对于其并购中财务风险的研究具有一定的现实意义。再生”的上下游产业链，是拥有高精尖技术的环境治理类

一、绿色并购目的及财务风险企业。

1.绿色并购目的申联环保的子公司富阳申能固废环保再生有限公司，

绿色并购是企业基于绿色竞争优势，依据绿色发展理是国内技术高端固废处理企业，申联环保持有其60%

念，通过兼并、购买等方式获取标的企业绿色发展相关技股权。

术的并购活动。学术界普遍认为绿色并购动因包括内部和2.并购过程

外部两种。从外部来说，国家对于环境规制的约束日益严2019年3月12日，浙富控股股票停牌，发布拟筹划

格，环保未达标的企业面临关停危机。通过绿色并购，企发行股份及支付现金等方式购买资产的公告；4月30日，

业可以实现绿色转型，满足环境规制的要求，有利于企业与胡显春签署《浙富控股集团股份有限公司意向金协议》；

长远发展。同时，国家发布较多优惠政策，鼓励企业进行9月10日，发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交

绿色转型。从内部来说，企业绿色并购大部分是为了获取易报告书（草案）》；9月18日，浙富控股拟出售公司所持

绿色发展技术，得到政府优惠政策支持，企业可以获得绿二三四五股票（实际出售236195686股）。

色竞争优势，实现多元化发展，增强可持续发展能力。2020年1月21日，浙富控股此次并购重组活动获得

2.绿色并购财务风险中国证监会核准；6月21日，浙富控股本次并购重组标的

企业并购的财务风险贯穿整个并购过程。企业并购风完成过户且纳入浙富控股合并报表范围，增发股份上市。

险一般包括估值风险、融资支付风险和整合风险。对于绿3.并购动因

色并购来说，由于国家政策、市场环境的影响，估值风险（1）并购方浙富控股动因

较为突出，且并购后技术的研发创新对资金需求量大，易“十三五”规划中明确提出要加速发展环保产业，加

引发资金方面风险，而环保企业发展迅猛，其资产管理与大对环保产业投资。浙富控股主营业务是水电设备和环

企业规模增长未必匹配，为后期企业整合带来影响。保设备的制造，仅涉及环保行业的部分领域。申联环保的