宽松环境下大类板块的演绎与轮动.pdfVIP

1.宽松前后的行业板块回溯

2.历次宽松后的行业板块表现一览

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宽松时期划分

表：历年来政策宽松时期划分（2007-2021）

开始时间结束时间事件

45

美国次贷危机、中国万亿、次降

2008.102009.12

4

息次降准

2011.122012.1223

防通胀到稳增长、次降息次降准

2014.112015.0652

地产调控暂缓、次降息次降准

2018.102019.043次降准

2019.092020.1213

次降准次降息

资料来源：Wind，海通证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

宽松后首月，绝对收益特征不突出；金融地产先行反应的概率较高。

表：大类行业板块在宽松政策前后的累积收益情况

宽松区间宽松时间周期先进制造消费医药TMT金融地产Wind全A

2008.10-前一年-58.0%-57.7%-47.8%-47.8%-49.5%-62.8%-57.1%

2009.12后一月-27.9%-27.0%-25.9%-18.8%-24.4%-24.0%-25.7%

2011.12-前一年-20.7%-28.1%-16.0%-24.3%-25.2%-16.7%-17.1%

2012.12后一月-12.7%-14.2%-13.5%-14.5%-12.8%-2.1%-7.3%

2014.11-前一年21.3%42.1%15.9%25.6%38.0%9.2%