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「开题报告」宁波地区上市公司融资效率实证分析

开题报告宁波地区上市公司融资效率实证分析一、立论依据1.研究意义、预期目标研究意义：

随着我国金融市场的快速发展和国际市场的不断融合，我国上市公司的队伍不断增大，并且

实力不断增强，这些在具有一定发展优势的公司对我国的经济运行有着重要的积极作用。

融资是公司稳定发展的重要保证，是其保持长期发展的力量源泉，因此，对融资效率进

行正确、有效地评价十分必要。

浙江是我国重要的经济发达地区，而宁波则是浙江的重点大市，有着较多的上市公司，建立

模型对其融资的有效性进行分析。在分析得出有效数据的基础上，进一步了解公司融资

的效率，以及其中的一些弊端，并提出对策和建议。

预期目标：

本论文通过对上市公司融资效率影响因素的分析和研究，归纳评价指标，选择有效的指标构

建融资效率评价体系，并通过熵值法的计算，对这些上市公司的融资效率进行分析和评

价，并在此基础上得出结论，提出合理化的建议，为上市公司改善融资方式、提高融资

效率提供一定的参考。

2.国内外研究现状随着上市公司队伍的壮大和发展，国内外的专家、学者都对上市公司融资

效率问题不断地进行研究，希望可以从中找出更好的方法以提高上市公司的融资效率，

使其更好地发挥作用，给企业带来最大的效益。

在国外，学者对融资效率的研究比较少，关于融资效率的理论有美国学者Modigliani和

Miller（1958）提出企业的融资结构选择与企业市场价值无关的MM理论，这一理论构建

了一个企业融资分析的框架，创建了现代企业融资理论的开端；

Fama和French(1998)等认为制约企业盲目进行纳税筹划，要求避税优惠或负债的最大值是由

债务上升而形成的企业破产风险和费用的权衡理论，而国外学者对融资效率的研究基本

都集中在研究市场整体的配置效率上。JoshuaAbor（2005）就以加纳上市公司为例对国

外的一些研究结果进行总结，并结合回归分析进行实证研究，同时，在文中也提到一些

西方学者认为债务融资应该占一个比较大的比重，而这正与我国偏好股权融资的融资结

构相反。

而国内学者对此问题有着较多的研究和分析。

融资效率这一概念最早在我国提出的是曾康霖（1993），他认为，采用何种形式的融资要着眼

于融资本身的效率和成本。宋文兵（1997）开始使用“融资效率”，他认为企业的融资

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效率包括交易效率和配置效率。方芳、曾辉(2005)认为企业的融资效率是指以某种融资

方式的最高收益与的成本比率和最低风险为企业提供生产经营所需资金的能力。黄辉在

（2009）认为企业的融资效率应从融资成本与融资风险两方面来衡量，也即企业融资效

率的高低取决于企业融资成本的大小和融资风险的高低。

要准确地评价融资效率，就应该了解其影响因素。宋华锋（2006）提出了几个影响上市公司

融资效率的假设：公司的规模、资产收益、融资结构等。宋文兵（1997）在经过对股票

融资和银行借贷这两种融资方式的比较之后，认为，“经济学中的效率指的是成本与收

益之间的关系”。

秦得清、陈宝林（2008）认为，企业的融资成本除了融资费用和融资使用费这样的财务成本

外，还存在机会成本。陈越在（2005）认为合理的融资结构在一定程度上能够决定企业

的经营绩效和企业治理的有效性。任晓晖（2007）认为，资本结构的选择实质上就是一

种公司治理结构的选择。我国上市公司对股权融资的偏好更多一些，文兰（2008）就分

析，我国国有控股上市公司的融资实际上是轻视债权融资，而明显偏好股权融资的。另

外，张海松（2010）还曾提到过，中国上市公司的债务融资结构出现“重短期轻长期”

的特征。

评价融资效率应该使用一系列较为有效的评价指标，在此基础上构建模型来分析评价。在过

去的研究中，很多学者选择各种方法，对其研究的评价体系进行评价。

宋华锋（2006）认为，单纯以资本成本绝对额的投入、以实际融资额为产出计算，融资效率

表现为个别资本成本；

以全部资本为投入，税后净利为产出，则表现为总资产收益率；

以权益投资为投入，税后净利为产出，表现为净资产收益率，但这些评价指标都存在一定的

缺陷，有着一些片面性，无法全面地反映问题。同时，