机械设备行业科创板系列报告之二：交控科技，城轨信号系统技术领跑者(201905).pdfVIP

业交控科技：城轨信号系统技术领跑者

研

究

——机械设备行业科创板系列报告之二

[Table_Summary]

交控科技股份有限公司，是国内首家成功研制并应用自主化CBTC

核心技术的厂商。公司主要产品包括三种：基础CBTC系统、CBTC

互联互通列车运行控制系统、全自动运行系统。公司产品的应用市

场包括新建线路市场、既有线路升级改造市场和重载铁路市场。

行2018年，公司实现营业收入达到11.63亿元，归母净利润达到

业6639.5万元，同比分别增长32.2%、48.0%。

专投资要点：

题⚫城轨信号系统为支柱业务，2018年业绩快速增长：2016-2018

报年度，公司营业收入年均复合增长率达14.5%，2018年公司营

告券

业收入大幅增长32.2%，达到了11.63亿元。净利润方面2018

年公司归母净利润大幅增长48.0%，达到了6639.5万元。包括

基础CBTC系统、I-CBTC系统和FAO系统在内的信号系统项目

证

总承包业务是公司的支柱业务，2016-2018年占公司总营收比

例分别为96.8%、96.0%、94.5%。从细分项目来看，公司I-CBTC

联

系统业务收入及收入占比稳定提升。

⚫VBTC系统研发同步开展，业务拓展至既有线路改造、重载铁路

等蓝海市场：城市轨道交通主要包括地铁、轻轨单轨、磁悬浮

证万

券等制式。信号系统是轨道交通列车运行的控制中枢，用于指挥

研列车行驶、并保证列车行驶安全，实现轨道交通高效运营的目

究标。目前，公司已同步开展新一代车车通信（VBTC）系统研发，

报与国际厂商处在同步开展研究阶段。目前，公司的业务主要集

告中在新建城轨线路信号系统的建设上，根据我们的测算，2019-

2021年城轨新增线路带来的市场空间约为382亿元；此外，公

司未来将着力于开拓既有线路改造业务和重载铁路改造业务，

我们预计这两大板块的市场空间分别为81亿元、716亿元。

⚫市场份额不断提高，业绩增长有保障：公司市场份额不断提高，

由2016年的5.9%上升至2018年的30.8%，市场排名第一。在

产品方面，公司的CBTC系统在安全性和运行效率方面均达到

了国际先进水平。此外，2017-2018年公司新签合同金额分别

同比大幅增长68.2%、63.4%，为公司未来2-3年营业收入的增

长提供了坚实的基础。

⚫公司募投项目情况：本次发行募集资金金额为55,000.00万元，

将主要用于扩大公司新产品的生产能力，以及针对国家重点支

持的科技创新领域开展的研发。

⚫风险因素：上市进程不及预期风险、募集资金不及预期风险、

行业竞争加剧风险、国家轨道交通政策变化风险。

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