美国10月CPI点评：美联储12月或仍可降息25bp，但不确定性在累积.pdf

宏观经济点评

目录

1、通胀水平出现回升，且核心通胀未有改善3

1.1、总体通胀出现反弹，且核心通胀走平3

1.2、能源通胀降幅收窄，核心商品通胀降幅略有扩大4

1.3、通胀下行趋势并未终结，症结仍是去通胀的速度与斜率5

2、美联储12月降息通道尚未关闭，但不确定因素正在累加7

3、风险提示8

图表目录

图1：美国10月CPI同比增速出现回升4

图2：10月核心通胀环比增速较9月持平4

图3：10月能源通胀同比增速下行幅度有所收敛4

图4：食品通胀重新下降4

图5：10月核心商品CPI同比增速仍然为负5

图6：10月核心服务CPI同比增速边际回升5

图7：10月核心商品与核心服务通胀环比增速走势重归一致5

图8：美国汽油零售价格近期略有下跌6

图9：粮食期货价格近期表现分化6

图10：美国二手车价格或将持续上行6

图11：美国房租通胀边际反弹6

图12：10月美国非房核心服务通胀同比增速略有上行、环比增速下行7

图13：5年期密歇根大学居民通胀预期边际回升，但总体稳定8

表1：美国10月CPI部分重要分项同比、环比及贡献分解（%）3

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/10

宏观经济点评

事件：美国公布10月最新通胀数据。其中CPI同比上升2.6%，环比上升0.2%；

核心CPI同比上升3.3%，环比上升0.3%，基本符合市场预期。

1、通胀水平出现回升，且核心通胀未有改善

1.1、总体通胀出现反弹，且核心通胀走平

美国10月CPI同比上升2.6%，增速较9月上升0.2个百分点；环比上升0.2%，

环比增速较9月持平。核心CPI同比上涨3.3%，环比上升0.3%，同比与环比增速

均较9月持平，核心通胀未再继续下行。10月份CPI与核心CPI走势重新趋于一致，

主因能源通胀降幅收窄。总的看，我们认为在经历了4-9月份的通胀连续下行后，

美国去通胀进程的波动有所放大，且核心通胀表现出了较为明显的顽固性。结合美

联储目前处于降息周期，后期通胀数据的波动对市场的影响会上升。此外，特朗普

当选后的经济政策具有很强的不确定性，通胀后续的演化或也具有较大的波动，值

得我们持续关注。

表1：美国10月CPI部分重要分项同比、环比及贡献分解（%）

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