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市场思考：从自主定价出发，可寻找哪些脉络？ 3

近年来力度最大化债新政出台，明年实施更加给力的财政政策 5

市场观察：股债收益差下降，市场情绪上升 6

市场估值：股债收益差下降，小于+1标准差 6

市场情绪：市场情绪积极提振，行业轮动强度上升 6

市场结构：市场量能环比上升，食品饮料、农林牧渔、钢铁多头个股占比居前，家用电器、基础化工、美容护理内部或存在α机会 7

市场资金：陆股通成交金额较上周上升，杠杆资金主要流入行业为非银金融、电子、计算机 7

行业热点：《新型储能制造业高质量发展行动方案》公开征求意见，空天信息和卫星互联网创新联盟成立 9

行业配置：并购重组+化债+需求持续增长+困境反转 10

风险提示 11

图表目录

图表1：主要指数涨跌幅 3

图表2：申万大类风格指数涨跌幅 3

图表3：股债收益差 6

图表4：估值分化指数 6

图表5：五维市场情绪指数 6

图表6：行业轮动强度 6

图表7：主题热度 7

图表8：市场成交额占前高比例 7

图表9：行业换手率 7

图表10：行业多头趋势个股占比 7

图表11：行业内结构化机会 7

图表12：陆股通周内日平均交易情况 8

图表13：陆股通成交金额及笔数1年历史分位 8

图表14：陆股通成交额排名前十标的 8

图表15：杠杆资金净买入 8

图表16：主要指数ETF变动 8

图表17：新成立偏股型基金份额 8

市场思考：从自主定价出发，可寻找哪些脉络？

本周市场强势上涨，全A收涨7.11%。本周市场热度高涨，赚钱效应明显，成交额连续四日保持在2万亿以上，周五上升至2.7万亿。市场呈现普涨状态，从指数

情况看，创业板指、科创50收益居前，上证50、中证红利收益靠后；从风格情况看，科技（TMT）和先进制造收益居前，消费和周期收益靠后。本周31个申万一级行业全部上涨，其中计算机、国防军工、非银金融领涨，煤炭、公用事业、银行涨幅靠后。

关注机构资金动向，守住市场纪律。近期市场流动性保持充足，杠杆资金是市场炒作的重要推手，外加自媒体时代信息传播和情绪调动速度加快。目前监管方面

已经高度重视，后续可关注机构定价权的回归，守住市场纪律。

市场定价较为独立，博弈财政政策预期和特朗普上台是本周市场的两条主线。本周三项大事落地，既有国内人大常委会闭幕，也有海外特朗普当选、美联储降息25bp，整体来看市场还是国内定价，纵有海外因素扰动依然强势上涨，周五的回调

或是前期情绪的释放体现。博弈财政政策预期和特朗普上台是本周市场的两条主线，高度关注刺激内需以对冲负面影响、科技自主可控和国家安全等方面。

从自主定价出发，可寻找一些较为清晰的脉络：（1）并购重组机会：政策方面对并购重组支持力度加大，鼓励通过并购重组向新质生产力方向转型升级、加强产业整合、市值管理。（2）化债：化债是财政政策的重要方向，政府支付能力增强有望为建筑、环保等行业的ToG端账款松绑减负，修复估值。（3）三季报业绩：三

季报结束后，市场进入一段业绩真空期，关注三季报中需求持续增长的非银金融、电子、有色金属、机械设备、通信，后续有望困境反转的地产链、电力设备、国防军工、医药生物，上述两类行业可能在顺周期政策刺激下享受更大弹性。

图表1：主要指数涨跌幅 图表2：申万大类风格指数涨跌幅

数据来源：， 数据来源：iFinD，

消息面上，国内方面：（1）10月出口数据超预期增长，稀土出口金额出现止跌企稳现象。今年前10个月，我国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比增长5.2%，

外贸实现平稳增长。其中稀土出口金额出现止跌企稳信号，10月同环比增速均明显

回升。（2）11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。

海外方面：（1）美国共和党总统候选人特朗普6日凌晨宣布在2024年总统选

举中获胜。（2）美联储如期降息25bp。美国当地时间11月7日，美联储召开联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议并公布声明，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至4.50%至4.75%之间的水平。

本周行业轮动强度上升，进一步分析部分行业表现。（1）计算机、国防军工：受特朗普上台的影响，市场预期特朗普可能会对中国采取较为激进的措施，出于科技自主可控和国家安全的考虑交易计算机和军工，同时军工还存在珠海航展的催化。

（2）非银金融：受头部券商或合并的猜想催化，在资本市场活跃