食品饮料-中秋佳节收官，关注板块景气机会.docxVIP

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证券研究报告·行业动态

食品饮料中秋佳节收官，关注板块景

食品饮料

气机会

维持强于大市

维持强于大市

安雅泽

2024H1食品饮料板块收入同

2024H1食品饮料板块收入同比增长3%、净利润同比增长14%，2024Q2板块收入同比-0.2%、净利润同比增长10%。白酒板块Q2延续弱复苏态势，二季度行业淡季叠加价格疲软，增速边际回落。大众品春节过后消费景气回落，饮料需求较好，乳制品淡季去库存，餐饮供应链相关板块压力相对较大。

【白酒】：白酒Q2调整节奏，重点观察中秋动销情况【啤酒】：关注成本变化，静待需求复苏

【乳制品】：玉米价格下跌，关注市场动销恢复

【调味品速冻】：关注Q3边际变化，建议逢低布局优质标的【软饮料机会休闲食品】中秋临近，节令食品同比有承压，关注最终销售结果

SAC编号:S1440518060003SFC编号:BOT242

陈语匆

chenyucong@

SAC编号:S1440518100010SFC编号:BQE111

张立

zhanglidcq@

SAC编号:S1440521100002

本周要点：

余璇

yuxuan@SAC编号:S1440521120003刘瑞宇liuruiyu@SAC编号:S1440521100003夏克扎提·努力木

yuxuan@

SAC编号:S1440521120003

刘瑞宇

liuruiyu@

SAC编号:S1440521100003

夏克扎提·努力木

xiakezhatinulimu@010SAC编号:S1440524070010

发布日期：2024年09月17日

u本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：其他酒类（+0.46%），调味发酵品（-0.99%），保健品（-1.34%），软饮料（-2.10%），乳品（-2.99%），肉制品（-3.14%），啤酒（-3.61%），休闲零食（-3.70%），预加工食品（-4.85%），白酒（-6.84%）。

u观点及投资建议：

市场表现1、家电以旧换新、存量房贷利率调整等政策发酵，居民消费能力有望释放，白酒商务场景或提振预期，另中秋国庆等需求有望拉动市场动销。酒企重视通过提升分红率来加强股东回报，部分企业的股息率已经达到4%甚至更高，且未来数年仍有潜力实现较好的发展，我们认为当前板块估值整体处于低位，配置价值凸显。重点观察中秋动销情况。

市场表现

6%

-4%

-14%

-24%

-34%

2023/9/182023/10/182023/11

2023/9/18

2023/10/18

2023/11/18

2023/12/18

2024/1/18

2024/2/18

2024/3/18

2024/4/18

2024/5/18

2024/6/18

2024/7/18

2024/8/18

食品饮料上证指数

食品饮料

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行业动态报告

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2、关注中秋节备货，零食、乳制品等板块需求有望改善。我们持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高景气度，新渠道为行业内公司带来重要增量机会；2）成本红利兑现，啤酒板块利润仍具韧性，需求压力下各家费投仍然谨慎，估值已回落至低位，长期价值显现。3）结合持续复苏的餐饮渠道，建议关注具有拓新品或改革预期的调味品及餐饮链标的，同时当前糖蜜市场价格环比进一步下降，对于酵母企业提升利润弹性有较大帮助。4）乳制品具备成本优势，兼之结构升级，叠加高股息，性价比凸显。

u【白酒】白酒Q2调整节奏，重点观察中秋动销情况

中秋动销偏淡，茅台价格有所回落。8月烟酒类社零增长3.1%，环比7月有所好转，但仍未有强劲表现，中秋假期动销情况较为平淡，礼赠及宴席市场需求同比有所走弱。近期茅台整箱价格回落到2500+，和散瓶的价差进一步收窄，高端需求亦受影响。低预期下终端囤货意愿下降，厂商面临的压力仍然较大。

静待市场回暖，配置价值凸显。随着中秋国庆市场预期进一步调整，酒企股价继续回落，但长期看龙头酒企运营能力仍持续提升，仍有提份额空间，且消费升级在腰部价格带仍然