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证券研究报告|行业周报

2024年09月17日

建筑材料

继续关注需求端政策发力情况

2024年9月9日至9月13日建筑材料板块（SW）下跌2.86%，上证综指下跌2.23%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.63%。其中水泥（SW）下跌2.45%，玻璃制造（SW）下跌2.35%，玻纤制造（SW）下跌2.67%，装修建材（SW）下跌3.46%。上周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-5.64亿元。

【周数据总结和观点】

根据wind统计，2024年8月地方政府债总发行量11996.2亿元，发行金额环比7月增长68.8%，截至目前，今年一般债发行规模1.59万亿元，同比-0.59万亿元，专项债发行规模4.12万亿元，同比-0.39万亿元，后续有望进一步加速。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌，预计年内开启冷修，观察冷修后的供需均衡。消费建材高性价比标的值得底部布局：需求下行趋势下，消费建材中受新房竣工影响小，具备产品定价权的公司拥有明显的韧性，推荐北新建材、伟星新材。水泥错峰停产加强，关注后续碳排放权政策带来的行业出清：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，后续若碳排放权政策落地，有望带来小企业出清优化供给端，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存，但底部已现：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但价格战结束，价格已触底回升，底部确认。碳纤维：下游需求释放节奏偏慢，供给过剩状况未得到有效控制，价格预计持续偏疲软运行。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。

水泥近期市场变动：截至2024年9月13日，全国水泥价格指数373.6元/吨，环比前一周下降0.3%，全国水泥出库量318.23万吨，环比前一周下降4.7%，其中直供量165万吨，环比前一周减少3.5%，全国水泥熟料产能利用率47.5%，环比前一周持平，全国水泥库容比64.75%，环比前一周减少0.19pct。天气因素致使出库量下降，工地资金陆续少量到位，续建项目基本稳定推进，近期开工仪式也多，“金九银十”余温犹存，部分设备已进场，后续随着项目推进在一定程度上将带动需求回补。

玻璃近期市场变动：上周浮法玻璃均价1283.9元/吨，较前一周跌幅4.20%，全国13省样本企业原片库存6362万重箱，环比前一周+66万重箱，年同比+2330万重箱。上周各地区玻璃价格均出现下跌，降幅1-5元/重箱不等，中下游提货速度放缓，加工厂订单降幅20%-40%不等，“旺季不旺”已成事实，供需矛盾依然较为严峻，预计价格重心进一步下移。

玻纤近期市场变动：上周无碱粗纱主流产品报价环比持平，个别品种价格小涨（毡用纱、板材纱、毡用短切）。需求端，刚需订单稍有释放，但主流玻璃钢支撑仍有限，部分合股纱品种货源紧俏，但主流缠绕纱提货仍有限；供应端，上周无产线变动，各厂库存小增，降库压力仍存。本周部分合股纱价格提涨，落实情况尚可，传统旺季将至，预计短期市场整体价格延续稳中小涨走势。上周电子纱价格维稳，需求端下游增量订单不足，供应端相对平稳，预计短期内电子纱稳价为主，不乏个别厂存小幅灵活可谈空间。截至9月12日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3676元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.04%，同比上涨4.42%；电子纱G75主流报价8900-9300元/吨，7628电子布主流报价3.9-4.1元/米，环比前一周持平。

消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、PVC价格环比前一周上涨，天然气、苯乙烯价格环比前一周下降，丙烯酸丁酯、沥青价格环比前一周持平。

碳纤维近期市场变动：碳纤维上周成交价格环比暂稳。周内行业产量1173吨，装置平均开工率46.9%，近期新增装置开工负荷较高；库存继续增至16400吨。上周丙烯腈价格窄幅下行，行业平均单吨生产成本11.66万元，对应吨毛利-0.84万元，毛利率-7.74%，盈利环比略有改善，但整体状况仍不佳。

风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。

增持（维持）

增持（维持）

行业走势

建筑材料沪深300

10% 0%-10%-20%-30%-40%

2023-092024-012024-05