电力设备及新能源：10月逆变器出口数据月报：印度和拉美市场回升.docx

证券研究报告

10月逆变器出口数据月报：印度和拉美市场回升

证券分析师

张之尧投资咨询资格编号：S1060524070005

皮秀投资咨询资格编号：S1060517070004

电力设备及新能源强于大市（维持）

2024年11月26日

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※要点总结

※

l逆变器10月出口金额同比增长、环比略降。根据海关总署数据，2024年10月，我国逆变器出口金额47亿元，同/环比分别+17%/-4%，环比小幅下降，但同比增幅明显。1-10月，我国逆变器出口金额共计497亿元，同比减少19%。2024年1-10月，欧洲、亚洲、拉丁美洲是我国出口逆变器的前三大市场，出口金额占比分别为41%/33%/13%。10月，我国出口欧洲/亚洲/拉美的逆变器金额分别为18.8/14.0/6.1亿元，环比分别-10%/-

20%/+57%，欧亚市场环比表现偏弱，拉美市场增长强劲。

l亚洲：印度需求回暖，中东大机高增。2024年1-10月，我国逆变器出口亚洲市场金额165亿元，同比增长35%；10月出口金额14.0亿元，同/环比分别-4%/-20%。1-10月，南亚的印度、巴基斯坦，以及中东的沙特、阿联酋，是我国逆变器出口亚洲（除中国香港）的前四大地区，出口金额合计占我国1-10月出口亚洲金额的49%。单月出口金额来看，10月印度环增、巴基斯坦环降，沙特各月度波动较大。10月我国出口印度的逆变器金额2.4亿元（环比+34%），我们推测雨季后发货有所恢复；出口巴基斯坦的逆变器金额1.1亿元（环比-42%），可能由于9月底巴基斯坦当局宣布将控制电价，导致观望情绪。出口沙特阿拉伯的逆变器金额2.0亿元（环比+306%），逐月波动较大，主要由于沙特装机以大机为主，出货不均匀。

l欧洲市场：德国市场环比略降，乌克兰需求强劲。2024年1-10月，我国出口欧洲逆变器203亿元，同比下降44%；其中10月出口金额18.8亿元，同环比分别+18%/-10%。10月我国出口德国的逆变器金额2.9亿元，同/环比分别-24%/-10%，在8月高增后9-10月环比连续回落。8月出口金额环比大增主要由价格上涨带动；9、10月均价虽较8月回落，但仍高于先前月份，可能意味着产品结构发生变化，储能产品占比增加。7-10月，我国出口乌克兰的逆变器金额同比均有明显增长，需求维持强劲。10月，我国出口乌克兰逆变器金额0.50亿元，同/环比分别+181%/-18%；出口台数2.0万台（环比-60%），单台均价2525元（环比+105%），出口逆变器单台均价提升明显，可能由于产品结构中储能占比提升。

l拉美、非洲市场：10月单月同环比均迎来改善。2024年1-10月，我国出口拉美逆变器金额63.3亿元，同比增长32%。10月，我国出口拉美逆变器金额6.1亿元，同环比分别+58%/+57%。10月我国出口巴西的逆变器金额3.4亿元，同/环比分别+49%/+79%，随着春季的到来，出口金额增长明显，10-11月出口环比有望持续增长。10月，巴西一项新法案正在审议，该法案将允许职工使用“就业年限保证基金”余额购买光伏系统，若法案顺利通过，有望大力促进逆变器需求增长。2024年1-10月，我国出口非洲逆变器30.6亿元，同比减少32%。10月，我国出口非洲逆变器金额3.3亿元，同环比分别+69%/+8%。10月，季节性因素下南非逆变器出口金额同环比均回暖；尼日利亚出口金额环比有所下降，但同比仍呈现增长。

l投资建议：出口需求短期呈现波动性，新兴市场表现优于传统市场，推荐逆变器各细分赛道领先企业。推荐：大储出海进程领先、斩获中东、

欧洲大单的阳光电源；深耕户储新兴市场、实力强劲的德业股份。建议关注：布局新兴市场、大储出海进展顺利的上能电气；国产微逆领军者，欧洲、拉美业绩可期的禾迈股份。

l风险提示：1.各市场需求增长不及预期的风险。2.全球市场竞争加剧的风险。3.市场限制政策收紧的风险。

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※光储逆变器出海机遇全景梳理

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亮点市场增长逻辑布局企业

亮点市场

增长逻辑

布局企业

组串

组串

户储

户储

微逆

微逆

大机

大机

（大储/集中式/大组串）

印度、巴基斯坦、巴西

东南亚、巴基斯坦、欧洲、乌克兰

欧洲、巴西

中东（沙特）、美国

?印度：

大电站装机规划+户用光伏强力补贴+ALMM抢装

?巴基斯坦：

电力供需缺口+输电设施薄弱+光伏降价刺激需求

?巴西：

降息+光伏降价刺激装机需求

东南亚：

供电缺口+电网薄弱；光储产业链降价、国内企业出海进行市场教育，刺激需求端高增

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