并购重组主题投资机会分析：大浪淘沙.docx

目录

当前的并购重组VS2014-2015年的并购重组 3

并购重组的市场定价特征 7

根据并购重组的时间线分析 7

根据并购重组的目的不同分析 9

根据参与方角色不同分析 10

并购重组的交易特征：交易热度、参与者行为等 12

从披露到完成：重组个股交易热度往往经历“骤降”、大幅上升以及回落后再回升的过程 12

2014年至2015年的重组行情：游资、主动偏股基金、私募等参与者的共振 13

当下的重组行情：机构参与幅度有限，“博弈”属性更强 16

寻找未来潜在的并购重组标的 18

风险提示 25

插图目录 26

并购重组是近期市场主题投资的热点之一，这是基于2024年年初以来有关并购重组的多项政策出台的背景下，市场投资者进行的预期交易。这也让人不禁联想起2014-2015年的并购重组主题投资行情。但如果我们从政策的着力点、行情的启动特征来看，似乎二者之间又存在很大的差异，而且由于并购重组预期带来的绩差股、小盘股短期的大幅上涨也让不少投资者“望而生畏”。所以站在当下时点，如何看待并购重组的投资机遇，如何“去伪存真”可能才是浪潮过后投资者应该真正去思考的问题。

当前的并购重组VS2014-2015年的并购重组

从政策的着力点来看，当前的并购重组更强调的是科技企业（以双创为代表）的并购重组，强调“新质生产力”方向的企业通过并购重组做大做强；而2014-

2015年的并购重组浪潮，其实更多地强调淘汰落后产能、解决产能过剩的问题，进行经济转型转产，同时也鼓励强强联合，让大企业带动中小企业发展。从政策实施层面，当前并购重组更强调的是对科技企业融资方面的全面支持，而2014-

2015年更强调的是监管和审批手续的放宽与精简，实行事后责任制，对事前审批甚至部分取消。

日期政策文件发布机构主要内容2024/2/5证监会召开支持上市公司并购重组座谈会证监会

日期

政策文件

发布机构

主要内容

2024/2/5

证监会召开支持上市公司并购重组座谈会

证监会

我国经济正处于实现高质量发展的关键时期，上市公司要切实用好并购重组工具，抓住机遇注入优质

资产、出清低效产能，实施兼并整合，通过自身的高质量发展提升投资价值，增强投资者获得感。

2024/3/15

《关于加强上市公司监管的意见（试行）》

证监会

其中：五、推动上市公司加强市值管理，提升投资价值。（十五）支持上市公司通过并购重组提升投资价值。多措并举活跃并购重组市场，鼓励上市公司综合运用股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组、注入优质资产。引导交易各方在市场化协商基础上合理确定交易作价。支持上市公司之间吸收合并。优化重组“小额快速”审核机制，研究对优质大市值公司重组快速审核。加强对重组上市监

管力度，进一步削减“壳”价值。

2024/4/12

《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》

国务院

一、完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。进一步削减“壳”资源价值。加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。

二、加大对符合国家产业政策导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持。加大并购重组改革力

度，多措并举活跃并购重组市场。

2024/4/19

《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》

证监会

从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措。推动科技型企业高效实施并购重组。持续深化并购重组市场化改革，制定定向可转债重组规则，优化小额快速审核机制，适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性，支持科技型企业综合运用股份、定向可转债、现金等各类支付

工具实施重组，助力科技型企业提质增效、做优做强。

2024/6/19

《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》

证监会

一、强化科创板“硬科技”定位。支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制度包容性。

二、开展深化发行承销制度试点。

三、优化科创板上市公司股债融资制度。建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资

、并购重组“绿色通道”。

四、更大力度支持并购重组。支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应

。

五、完善股权激励制度。

六、完善交易机制，防范市场风险。七、加强科创板上市公司全链条监管。

八、积极营造良好市场生态。

2024/9/24

《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》

证监会

一、支持上市公司向新质生产力方向转型升级。

二、鼓励上市公司加强产业整合，助力传统行业通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率。三、进一步提高监管包容度。

四、提升重组市