基础化工行业叶酸专题：价格有所上涨，历史弹性较大.docx

目录

叶酸是维生素的一种，需求保持小幅增长 4

行业规模较小，供应较为集中 5

价格历史弹性较大，或望迎来景气逐步恢复 6

投资建议：关注叶酸相关公司 8

风险提示 9

图表目录

图1：叶酸（VB9）是众多维生素种类中的一种 4

图2：2015年各种维生素下游应用情况 4

图3：2019-2023年叶酸（纯）供需情况（单位：吨） 4

图4：2019-2023年叶酸主要企业出口份额 5

图5：叶酸历史价格 6

图6：VD3价格年内出现大幅上涨 7

表1：2023年中国叶酸现有厂家情况 5

叶酸是维生素的一种，需求保持小幅增长

叶酸（FolicAcid），又称维生素B9，是一种水溶性维生素。因1941年美国学者Mitchell等人从菠菜叶中分离提取而得名。叶酸是机体细胞生长和繁殖所必需的物质，对人体的新陈代谢起着重要作用，人体如缺乏叶酸可引起巨红细胞性贫血以及白细胞减少症等，特别是占人群较大比例的孕妇、乳母和婴幼儿等更需要补充叶酸；当动物体内缺乏叶酸时，则会出现生长迟缓、畸形、贫血等多种病症。因此，叶酸在食品、饲料、医药保健品等行业得以广泛应用。叶酸作为饲料添加剂的用量约占其总量的74%左右，其余约26%用于医药及食品领域。

图1：叶酸（VB9）是众多维生素种类中的一种 图2：2015年各种维生素下游应用情况

饲料 医药化妆品 食品饮料

46

46%%7%5%7%15%13%9%13%5%11%2%12%

9%15%18%12%13%21% 29%

20% 24%48%

33%

51%

51%

91%83%79%75%74%74%70%

44%

67%66%64%50%

38%

37%23%

11%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

维生素D3

维生素D3维生素A生物素维生素K3

叶酸维生素B6维生素B2烟酰胺维生素E泛酸钙

维生素B12维生素B1

肌醇

维生素C

资料来源：Bioprap碧优普， 资料来源：博亚和讯，

近年来叶酸市场需求保持平稳，有小幅度上升。根据博亚和讯的统计数据，2019-2023年期间，全球叶酸需求量从1500吨预计增长到2100吨，年复合增长率为8.8%；同期

中国叶酸需求量从310吨，预计增长到600吨，年复合增长率为17.9%，高于全球平均增长率。

图3：2019-2023年叶酸（纯）供需情况（单位：吨）

全球需求（吨） 中国需求（吨） 中国产量（吨）2450

2450

2170

2250

2100

1960

2000

1900

1700

1500

550

550

600

450

310

2500

2000

1500

1000

500

0

2019

2020

2021

2022

2023E

资料来源：博亚和讯，

行业规模较小，供应较为集中

叶酸产能主要以国内企业为主，主要有6家企业。叶酸从商业化至今，已经有30年左右的历史，尽管维生素的生产工艺相对复杂，但经过多年发展，叶酸生产的工艺已经相对成熟。叶酸最初主要由日本和欧洲主产，由于发达国家的环保要求不断提高，叶酸的生产逐步转入中国，截至目前，中国是叶酸的主要生产国。2017年之前，中国叶酸的生产企业最高峰时有十几家，随着原材料成本上升，及不断提高的环保要求标准，众多企业受成本所限，纷纷退出市场，目前市场主要生产企业有六家，总产能为3600吨/年左右，行业集中度不断提升。

表1：2023年中国叶酸现有厂家情况

企业名称

地址

产能（吨/年）

规划产能（吨/年）

市占率

天新药业

江西

1000

27.8%

新发药业

山东

1000

27.8%

圣达生物

浙江

500

1000

13.9%

南通常海

江苏

500

13.9%

新鸿化工

江苏

300

8.3%

冀衡药业

安徽

150

8.3%

合计

3450

资料来源：相关公司公告，环境评价，公司官网，

叶酸出口市场集中度提升。2020-2023年市场格局稳定，尤其是从出口市场来看，因国外厂家对品牌和认证等要求，出口集中度有提升的趋势。根据博亚和讯发布的《中国维生素产业发展报告》以及海关统计数据，2023年南通常海、天新药业、新鸿化工和圣达生物占中国叶酸出口份额的94%左右。

图4：2019-2023年叶酸主要企业出口份额

12%5%18%24%3%25%6%

12%

5%

18%

24%

3%

25%

6%

22%

26%

21%

28%

27%

31%

24%

31%

17%

1