化工行业专题：并购重组有哪些方向？.docx

目录

为何并购重组再起浪潮？ 4

政策驱动并购重组再次回暖 4

上市公司并购重组可能实现协同效应 5

化工：2024年发生了哪些并购重组事件？ 6

并购重组主要聚焦哪些方向？ 9

投资建议：建议关注并购重组带来的积极影响 10

风险提示 11

图表目录

图1：9月以来，并购重组板块增速跑赢大盘及基础化工行业指数 4

图2：协同效应创造价值的机理 5

图3：2024年并购重组事件种类事件的占比 9

图4：近10年基础化工板块营业收入、归母净利润和资本开支同比增速及并购事件个数 10

表1：2024年以来，证监会和国务院出台多项政策支持并购重组 4

表2：2024年1月至今化工板块并购案例（不完全统计） 6

为何并购重组再起浪潮？

化工行业并购重组浪潮再起。9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（并购六条），仅9月24日到11月2日化工行业就公告了17个并购重组事件1。

图1：9月以来，并购重组板块增速跑赢大盘及基础化工行业指数

上证指数 重组指数 基础化工指数

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%9/3 9/9 9/15 9/21 9/27 10/3 10/910/1510/2110/2711/2 11/8

资料来源：，

政策驱动并购重组再次回暖

政策红利释放，驱动上市公司并购重组再次回暖，新一轮宽松周期再次来临。2024年以来多项政策出台鼓励并购重组：2024年2月，证监会召开并购重组座谈会，指出上市公司要切实用好并购重组工具，抓住机遇注入优质资产、出清低效产能，实施兼并整合，通过自身的高质量发展提升投资价值；2024年3月，证监会再次出台政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值；4月，国务院出台“新国九条”，鼓励上市公司运用并购重组提高发展质量；同月，证监会再次指出要推动上市公司之间吸收合并，推动科技型企业高效实施并购重组；6月，证监会颁布“科创板八条”强调要更大力度支持并购重组。9月24日，“并购六条”和《修改《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见稿》携手亮相，市场关于并购重组浪潮再起的预期持续升温。

表1：2024年以来，证监会和国务院出台多项政策支持并购重组

时间 部门 文件

时间 部门 文件/会议 内容

一是提高对重组估值的包容性，支持交易双方在市场化协商的基础上合理确定交易作价。

二是坚持分类监管，对采用基于未来收益预期等评估方法的大股东注资型重组要求设置业绩承诺，其他类型重组的交易双方可自主协商是否约定业绩承诺

2024/2/5证监会 上市公司并购重组座谈会三是研究对头部大市值公司重组实施“快速审核”，支持行业龙头企业高效并购优质资产。进一步

优化重组“小额快速”审核机制

四是支持“两创”公司并购处于同行业或上下游、与主营业务具有协同效应的优质标的，增强上市公司“硬科技”“三创四新”属性

五是支持上市公司（包括非同一控制下的上市公司）之间的吸收合并，进一步拓宽多元化退出渠道

2024/3/15证监会 《关于加强上市公司监管支持上市公司通过并购重组提升投资价值。多措并举活跃并购重组市场，鼓励上市公司综合运用股

的意见(试行)》 份、现金、定向可转债等工具实施并购重组、注入优质资产。引导交易各方在市场化协商基础上合

1统计了化工板块的公司公告的境内并购重组事件，包括在新三板挂牌上市的公司

2024/4/4国务院

理确定交易作价。支持上市公司之间吸收合并。优化重组“小额快速”审核机制，研究对优质大市值公司重组快速审核。加强对重组上市监管力度，进一步削减“壳”价值

鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量

《加强监管防范风险推动加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精资本市场高质量发展的若准打击各类违规“保壳”行为

干意见》（新国九条）

支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力

加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。健全上市公司可持续信息披露制度

《关于严格执行退市制度一是以优质头部公司为“主力军”，推动上市公司之间吸收合并

2024/4/12证监会

的意见》

二是以产业并购为主线，支持非同一控制下上市公司之间实施同行业、上下游市场化吸收合并三是完善吸收合并相关政策，打通投资者适当性要求等跨板块吸收合并的“堵点”

《资本市场服务科技企业推动科技型企业高效实施并购重组。持续深化并购重组市场化改革，制定定向可转债重组规则，优

2024/4/19证监会

高水平发展的十六项