可孚医疗家用器械渠道能力突出，看好听力验配高成长潜力.docx

目录

可孚医疗：家用医疗器械领先企业 6

长期深耕家用医疗器械，产品品类多元 6

业绩稳增长，自产/自有品牌的比例提升 8

渠道和品牌优势明显，兴趣电商高增 10

线下：药店+仓储卖场+自营门店，打造立体式营销渠道 11

线上：淘宝为优势渠道，大力发展兴趣电商 11

多业务协同发展，经营全面向好 13

康复辅助器具：听力高潜力，背背佳整合成功 13

医疗护理：疫情期间高基数，即将企稳回升 14

健康监测：抗原影响消除，预计长期稳增 15

呼吸支持：行业空间巨大，公司代理转自有 16

中医理疗：恢复增长，前景广阔 18

听力：行业空间巨大，看好“健耳”发展潜力 18

盈利预测与估值 20

盈利预测：预计公司持续稳增长 20

相对估值：合理市值94亿元 21

风险提示 22

图表目录

图1：公司发展历史 6

图2：公司股权结构及子公司情况 7

图3：公司收入及增速（百万元） 8

图4：公司归母净利润及增速（百万元） 8

图5：公司收入拆分（百万元） 8

图6：公司线上收入及占比（百万元） 9

图7：公司线上收入拆分（2020年） 9

图8：公司毛利率 9

图9：公司费用率 9

图10：公司自产收入及占比（百万元） 9

图11：公司自有品牌及占比（百万元） 9

图12：公司产品、品牌、渠道布局 10

图13：公司线下布局和转型过程 11

图14：天猫主要医疗器械店铺粉丝数（万人） 11

图15：医药电商市场规模及增速（亿元） 12

图16：各平台渗透率（%） 12

图17：抖音电商增速 12

图18：公司康复辅助器具收入及增速（百万元） 13

图19：康复辅助器具主要产品 13

图20：背背佳产品丰富和升级 13

图21：公司医疗护理收入及增速（百万元） 14

图22：公司医疗护理毛利率 14

图23：公司健康监测收入及增速（百万元） 15

图24：公司健康监测毛利率 15

图25：中国糖尿病患者人数（万人） 16

图26：公司BGM和CGM 16

图27：公司呼吸支持收入及增速（百万元） 16

图28：COPD/OSA治疗方案 16

图：中国呼吸机市场规模（亿元）...............................................................

图30：中国制氧机市场规模（亿元） 17

图31：呼吸机和制氧机自产情况（2020年） 17

图32：可孚家用呼吸机 17

图33：公司中医理疗收入及增速（百万元） 18

图34：公司部分中医理疗产品 18

图35：健耳听力门店数量（家） 18

图36：听力收入及增速（百万元） 18

表1：公司主要产品 7

表2：健耳听力新老门店运营情况 19

表3：公司盈利预测（百万元） 20

表4：相对估值表（亿元，2024/11/26） 21

可孚医疗：家用医疗器械领先企业

长期深耕家用医疗器械，产品品类多元

可孚医疗成立于2009年，是一家专业从事医疗器械研发、生产、销售和服务的全生命周期个人健康管理企业。公司产品覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理、中医理疗五大领域，拥有丰富的产品线，能够为消费者提供一站式解决方案，有效满足消费者对品质和品类的需求。

图1：公司发展历史

资料来源：wind，研究

近年来，公司不断加大产品的研发创新力度，提高自主生产能力，完善和拓展销售渠道，加强公司品牌建设，保持核心竞争优势。五大产品线推陈出新，实现了较好的产品拓展和高端转型。

表1：公司主要产品

产品门类

主要用途

具体产品

产品图示

健康监测

用于监测人体生理参数的医疗器械产品

血糖系统、尿酸系统、血压计、血氧仪、红外线体温计、胃幽门螺杆菌快速检测试纸、早孕检测试纸、胎心仪

、听诊器等

康复辅具

用于改善、替代人体功能，实施辅助性治疗或者预防残疾的产品

轮椅、代步车、护理床、移位

机、听力计、助听器、助行器、腋下拐、手杖等

医疗护理

用于检查、诊断、治疗、护理的各类一次性使用医疗、护理用品

敷贴/敷料类、口罩、手套、医用防护服、纱布/绷带类、棉球/棉签/棉片类、消毒产品、口腔护理等

呼吸支持

提供呼吸健康慢病管理服务产品

呼吸机、制氧、氧立得手提便携式制氧器、氧气袋、雾化器、鼻腔护理等

中医理疗

以中医理论为基础，利用自然界物理因素或现代化理疗设施，进行疾病预防和治疗的产品

理疗仪、按摩器、艾叶及制成

品、温灸产品、拔罐器、刮痧板等

资料来源：公司2024半年报，研究

公司股权相对集中：公司实控人张敏和聂娟分别直接持有公司5.8%和1.7%的股份，同时通过长沙械字号医