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证券研究报告|行业周报商贸零售
2024年11月23日
商贸零售
商贸零售
优于大市(维持)
证券分析师
证券分析师
易丁依
资格编号:S0120523070004
邮箱:yidy@
市场表现
市场表现
商贸零售沪深300
29%20%10% 0%-10%-20%
-29023-112024-032024-07
-39%
资料来源:聚源数据,德邦研究所
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“谷子经济”:市场高景气度,
格局分散、玩家增加
——商贸社服周专题1123
投资要点:
l周专题:随着“二次元”及其衍生经济的快速发展,“谷子”也作为新兴概念走入了年轻消费群体,我们认为,“谷子经济”以其背后的IP授权与运营能力为根本,以供应链能力为保障,以渠道为消费者触达关键,建议关注具备全产业链能力、旗下IP快速传播的龙头标的:
l拆分量价,二次元渗透+消费能力提升驱动市场规模扩大:(1)市场总体规模:根据艾瑞数据,我国二次元及其衍生市场于2023年达到2219亿,其中,周边及衍生市场1024亿元,2017年起增速均快于内容市场,处于高景气度区间,二次元市场已经从内容产业环节拉动,转向了内容产业和周边衍生产业双向拉动。(2)用户量维持增长态势:受益于优秀国产动画、手游等快速发展,泛二次元用户仍在增长,据艾瑞咨询,2023年达到5亿,未来年龄较小的00后将主要推动二次元用户增长。我们认为,内容力为二次元经济的底层核心逻辑,截至2021年上半年,IOS手游TOP100手游二次元原创手游已占比12%,并持续对外输出,随着我国国产IP内容的持续丰富,未来用户量仍将保持增长态势;(3)消费单价增长迅速,未来或成为主要驱动因素:当前,我国二次元潮玩市场大多通过IP授权的方式,主要面向该IP粉丝群体,价格较高;此外,二手交易也推动了谷子的快速传播,价盘稳定,据麒云传媒,闲鱼二次元交易在2024年同比增长了104%,且不乏数百倍溢价的产品。我们认为,该类潮玩作为非刚需品类弹性较大,未来随着人均消费力提升+IP吸引力增强,消费单价或将保持更强的增长弹性。
l二次元周边市场格局较为分散,入场玩家持续增加:相比于二次元内容市场,周边衍生市场规范较晚,加之由于中国市场需求大、原料丰富、工艺品制造成本低等原因,当前二次元衍生品市场集中度较低,具备供应商议价能力较弱、消费者议价能力较强、现有竞争者数量较大且市场集中度低、利润较高且产品技术门槛不高等特点,因此潜在进入者较多、替代品风险一般,因此市场竞争较为激烈,主要玩家包括具备全产业链布局的泡泡玛特;以IP运营为主的52toys等及以渠道铺设为主的名创优品等玩家。
l关注谷子经济稀缺标的,着重全产业链能力:(1)广博股份:公司大力深耕文创领域,和多部国内外知名IP强强联手,开发了一系列独具特色的文创文具以及二次元周边。1)板块业务表现:自公司文创业务于2019年涉足二次元圈层起,公司营收表现整体向好,营收增速提速;2)公司竞争优势:公司具备全产业链布局,IP培育方面,公司持续培育推广自主IP汐西酱,打造多元化IP矩阵,我们认为自主IP培育能够持续丰富IP矩阵,减轻外部依赖,筑牢营收底线;IP运营与产品打造方面,公司实现多个IP在文创产品的打造,2024年以来,联名魔道祖师、名侦探柯南、间谍过家家、初音未来等多个知名IP;渠道铺设方面,公司具备传统终端渠道竞争优势,并持续提升供应链能力,此外,公司在线上等“新零售”渠道积极布局;(2)奥飞娱乐:二次元IP龙头,具有《巴啦啦小魔仙》、《喜羊羊与灰太狼》等多个动漫IP,围绕经典IP与知名企业品牌合作,打造年轻向内容与品牌。2024年7月,喜羊羊与灰太狼联名网易乐谷,推出徽章、透卡、镭射票、立牌、挂件、摇摇乐等周边产品,以开拓谷子市场;(3)晨光股份:旗下多品牌涉足谷子,
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