2024赛力斯企业深度报告：携手华为，开启新豪华之路.docxVIP

证券研究报告

非金融公司|公司深度|赛力斯（601127）

非金融公司|公司深度|赛力斯（601127）

携手华为，开启新豪华之路

2024年12月01日请务必阅读报告末页的重要声明

2024年12月01日

证券研究报告

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|报告要点

在跟华为业务+股权合作的模式下，公司业务迎来高速增长，成为新能源汽车领域新质生产力的代表。问界新M7系列，截至2024年11月27日，2024年已累计交付量突破18万辆，稳居中国新势力车型销量第一；问界M9上市11个月累计大定突破18万台，连续7个月位居中国市场50万元以上车型销量第一。问界系列车型销量高增推动公司营收高速增长，利润端同比扭亏为盈。随着后续公司M8等新车型陆续上市，旗下智能电动汽车品牌蓝电逐渐发力叠加AITO5、AITO7等车型出海，公司营收端有望保持快速增长，盈利能力有望持续提升。

|分析师及联系人

|分析师及联系人

高登

高登陈斯竹喻虎

SAC：S0590523110004SAC：S0590523100009

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非金融公司|公司深度

2024年12月01日

赛力斯(601127)

携手华为，开启新豪华之路

100%

100%

57%

13%

-30%

赛力斯沪深300

2023/112024/32024/72024/11

行业：投资评级：当前价格：

基本数据

总股本/流通股本(百万股)流通A股市值(百万元)

每股净资产(元)资产负债率(%)

一年内最高/最低(元)

1,510/1,510183,574.428.94

89.20149.48/54.60

汽车/乘用车买入（首次）

121.59元

股价相对走势

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携手华为，更名赛力斯引领智电发展

公司经历三次业务转型，从2019年开始，公司与华为展开深入合作并陆续推出多款车型，引领国内中高端豪华汽车市场。截至11月27日，问界新M7于2024年累计交付量破18万辆，销量连续11个月位居中国新势力销量冠军；问界M9上市11个多月累计大定突破18万台，连续7个月位居中国市场50万元以上车型销量第一。2024年前三季度，公司营收1066.3亿元，同比增长539.2%；归母净利润40.4亿元，同比扭亏为盈。

当前：强强联合，打造世界级新豪华汽车品牌

公司入股“引望”，与华为合作再升级，共同打造世界新豪华汽车品牌。2024年前三季度，赛力斯集团旗下汽车销量为36.9万辆，问界销量占比达79.2%。基于与华为合作的技术沉淀，公司加大研发投入推出全栈自研的智电新能源魔方平台、纯电驱增程平台（DE-i）等核心技术。业务端布局整车销售及汽车零部件，打造完整产品矩阵。同时发力渠道建设，自建AITO用户中心与鸿蒙智行渠道销售协同。着力打造世界级新豪华汽车品牌，问界品牌价值显著提升，用户认可度行业领先。

未来：加码自研+出海，公司销量有望再上新台阶

赛力斯拥有丰富的出海经验。截至2024年5月，赛力斯汽车已出口到欧洲、美洲、非洲、中东、东南亚等70多个国家和地区。2024年公司加速全球化布局，全面升级海外销售渠道，问界系列车型加速出海。同时发力自研并持续完善车型布局，M5、M7以及M9已上市车型保持高速增长的同时，新车型M8等陆续推出助力问界品牌占据国内中高端SUV市场领导者地位。同时，通过共享集团核心技术，蓝电品牌有望脱颖而出。公司持续推进全球化战略，海外销量有望迎来突破。

盈利能力快速增长，给予“买入”评级

我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1476.8/1903.4/2286.6亿元，同比增速分别312.0%/28.9%/20.1%；归母净利润分别为64.4/107.9/124.8亿元，同比增速分别为扭亏为盈/67.6%/15.6%，EPS分别为4.27/7.15/8.26元。随着后续公司M8等新车型陆续上市，旗下智能