公司研究精工钢构-公司研究报告钢结构EPC蓝海市场的领跑者-2020032717页.pdfVIP

[Table_MainInfo]

公司研究/建材/建筑产品证券研究报告

精工钢构（600496）公司研究报告2020年03月27日

[Table_InvestInfo]首次

投资评级优于大市覆盖钢结构EPC蓝海市场的领跑者

股票数据[Table_Summary]

[Table_StockInfo]投资要点：

03月25日收盘价（元）3.72

52周股价波动（元）2.53-4.34

总股本/流通A股（百万股）1810/1510钢结构龙头业务逐渐走出低谷。公司作为钢结构龙头企业，钢结构产值在行

总市值/流通市值（百万元）6735/5619

业内多年来名列前茅。公司业务主要以轻型钢、多高层钢结构、空间大跨度

相关研究

钢结构为主，2018年营收占比分别为57.80%、23.60%和13.87%，合计占

《精工钢构2013年中报点评：业绩

市场表现比95.27%。公司2016年营收下降，主要因为2015年固定资产投资增长放

[Table_QuoteInfo]

略低于预期，现金流好转，后续分布缓及钢价下跌等，新签订单出现下降，但2017年营收恢复增长，2018年营

精工钢构海通综指

式政策强化有望推升估值(增持，维

25.39%收同比增长32.11%；归母净利润方面，在经历2017年业绩低谷之后，2018

持)》2013.08.20

15.39%年明显改善，同比增长192.98%。

5.39%

我国钢结构建筑占比较低，预计2025年市场空间可达万亿元以上。我国钢

-4.61%

结构用钢量占粗钢产量的比例一直在4%-8%浮动，钢结构产值占建筑总产值

-14.61%

的比例为2%-3%，与主要发达国家50%以上的比例仍有较大差距。由于能

-24.61%耗、效率等因素的影响，装配式建筑得到政策的大力推广，我们认为钢结构

2019/32019/62019/92019/12

建筑的渗透率有望加速提升，我们预计2025年我国钢结构产值可超万亿元。

沪深300对比1M2M3M

绝对涨幅（%）4.517.432.4钢结构业务优势明显，转型EPC向产业链上游延伸。在工业建筑领域，公司

相对涨幅（%）14.224.439.1瞄准战略新兴产业，与行业龙头粘性强；在公共及商业建筑领域，公司“城

资料来源：海通证券研究所市地标缔造者”显著，承接了北京大兴国际机场、2022年冬奥会及残奥会项

[Table_AuthorInfo]目等。在装配式建筑领域，公司技术领先，产业链齐全，采用“直营EPC工

程总承包”和“成套技术加盟合作”两种方式同步推广，截至2019年底，公

司承接直营EPC项目近20亿