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ST贵人摘帽过程的盈余管理研究

中文摘要

ST制度是我国证券市场的一项重要规定，它旨在通过“ST”或“*ST”的标识，对财务

状况或其他情况异常的上市公司股票作出特定管理，以提醒广大投资者在进行投资决策

时保持谨慎，注意防范可能存在的财务风险，从而避免投资损失。任何制度都存在两面

性，退市制度的执行，一方面保证了资本市场优胜劣汰的原则，让表现差的公司退出市

场；另一方面，却也使公司在被戴帽后，为了保住上市公司的身份，在无法靠日常经营

扭转业绩时选择采取盈余管理的手段增加利润，而这些被粉饰过后的财务报表使公司符

合了摘帽条件，以顺利保住壳资源。这也使得每年有很多公司被交易所实施特别处理，

但最终被终止上市的公司却很少。ST公司大量使用盈余管理帮助业绩扭亏为盈，却无

法改变后期再次出现的经营惨淡的局面，这样营造出的表象只会有损公司的形象，也会

侵害投资者的利益，长此以往不利于我国资本市场的运行。

本文选取ST贵人公司作为研究对象，该公司于2020年被实施退市风险警示，2021

年撤销后改为实施其他风险警示，直到2022年5月实现摘帽，公司自戴帽以来很可能

存在一系列的盈余管理行为。首先，本文讨论了案例的研究背景与研究意义，梳理了国

内外学者有关盈余管理的研究，分为动机、手段和经济后果三个方面进行总结，并对本

文涉及的相关概念和理论基础进行了界定和解释。然后，对2022年ST公司的摘帽现状

进行整理分析，发现大多数成功摘帽的企业，其扣除非经常性损益的净利润为负值，由

此怀疑他们很可能是采取盈余管理手段实现了利润的扭亏为盈。接着，以贵人鸟公司为

例，整理其戴帽和摘帽的历程以及前后的业绩情况，由此对其实施的盈余管理做初步识

别。接下来，具体分析公司盈余管理的动机和手段，发现管理层主要通过资产减值损失、

处置资产、调节费用以及债务重组的方式增加利润，并利用财务指标和非财务指标对盈

余管理所形成的的经济后果进行分析，将贵人鸟公司2018年至2022年的财务数据进行

整理运算，选取关键指标对公司偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力进行评价，

再从实现摘帽、股价变动和高管报酬的角度观察盈余管理在非财务方面的影响，发现盈

I

余管理并不能实际改善企业的经营业绩，从而就此对公司和市场提出相应的建议，促使

公司从内部角度重视其管理问题，引导中小投资者进行理性投资行为，推进市场进一步

完善退市和信息披露制度，以及促进审计加强其独立性原则，从而维护我国证券市场长

远有效的运行。最后，根据前文分析得出本文结论并做出展望。

STST

关键词：盈余管理；公司；制度；摘帽

II

ResearchonEarningManagementUsedbySTGuirentoFlee

fromSpecialTreatment

ABSTRACT

TheSTsystem,asauniquesysteminChinassecuritiesmarket,speciallydealswith

thestocksoflistedcompanieswithabnormalfinancialorotherconditions.Thestocknameis

precededbySTor*ST,whichisintendedtoremindinvestorstobecautiouswhen

makinginvestmentdecisionsandpayattentiontotheirpossiblefinancialrisks,soastoavoid

investmentlosses.Therearetwosidestoanysystem.Theimplementationofthedelisting

system,ontheonehand,ensurestheprincipleofsurvivalofthefittestinthecapital