特朗普2.0：从“去通胀”到“再通胀”？.pdfVIP

世界经济

目录

一、特朗普2.0：从“去通胀”到“再通胀”？5

（一）“特朗普交易”中，隐含了多少“通胀预期”？5

（二）不考虑特朗普2.0，美国内生性通胀的粘性有多强？7

（三）考虑特朗普2.0，美国“再通胀”压力有多大？11

二、海外大类资产基本面重要事件：特朗普宣布上任后对

墨西哥、加拿大、中国加征关税13

（一）大类资产：中东地缘冲突缓和，联储降息预期升温13

（二）特朗普宣布上任后对墨西哥、加拿大、中国加征关税18

（三）美联储：降息应“循序渐进”19

（四）地产：10月美国新屋销售弱于市场预期20

（五）产出：10月美国耐用品新订单弱于市场预期20

（六）收入：10月美国居民收入增速提升21

（七）就业：美国失业金申领人数低于市场预期21

三、全球宏观日历：关注美国11月就业数据23

风险提示24

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共25页简单金融成就梦想

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图表目录

图表1：特朗普胜率与美债利率5

图表2：特朗普胜率与美元指数5

图表3：9月以来，TIPS上行幅度大于通胀预期5

图表4：期限溢价推动显著，反映美国财政预期5

图表5：10月美国PCE通胀反弹6

图表6：特朗普2.0在减税、移民、贸易等领域主张进一步强化6

图表7：2024年美国去通胀呈现“两头慢，中间快”的特征7

图表8：健康保险通胀冲高后趋于缓和8

图表9：美国车辆保险通胀在今年年初冲高后回落8

图表10：今年1-4月全球油价坚挺，而后回落，反映供需两侧因素8

图表11：两种未来油价情景假设下，2025年能源对CPI同比拉动中枢只相差0.2

个百分点8

图表12：今年以来，美国车辆通胀温和改善9

图表13：房租通胀可能在未来几个季度展现韧性9

图表14：美国2025年CPI通胀预测10

图表15：美国CPI权重10

图表16：特朗普不同政策对美国CPI影响11