特朗普新政系列研究四：美国财政赤字能否收缩？.pdfVIP

宏观深度报告

正文目录

1特朗普“减税”同时希望通过支出端缩减维持财政平衡5

1.1特朗普及其团队希望通过支出端削减赤字，但优先级并不高5

1.2美国二战后只有地缘缓和和科技革命成功削减赤字,当前并无此特征5

1.2.1当前全球地缘政治风险仍高，AI科技革命尚在孕育6

2政府效率部改革的目的是行政权力可能进一步向总统集中7

3美国各项财政支出削减的空间较为有限8

3.1法定支出易增难减，特朗普第一任期曾主张削减医保但近期不再强调8

3.2自主性支出中可削减规模有限，尤其是国防支出削减空间有限8

3.2.1全球地缘政治不确定性仍大，国防开支削减困难9

3.2.2联邦政府公务员工资仅2710亿美元，且6成为国安部门难以削减9

3.2.3产业、基建补贴是让美国再次伟大的关键一环10

3.2.4教育支出规模较小，难以成为减支关键11

4风险提示11

3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分

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图表目录

图1：以全要素生产率衡量的美国技术水平在一战及二战初期均有明显提升6

图2：美国赤字率走势（%）6

图3：政府支出规模和同比增速（%）6

图4：美国财政支出的大类分项占比（%）9

图5：分部门支出（十亿美元）9

图6：美国公务员行业分布（%）10

图7：学历和私营部门工资水平（美元/小时）10

图8：联邦政府补贴规模（十亿美元）10

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1特朗普“减税”同时希望通过支出端缩减维持财政平衡

1.1特朗普及其团队希望通过支出端削减赤字，但优先级并不高

从表态来看特朗普团队整体明显支持削减赤字，但实际兑现度存疑。共和党虽然秉持

小政府理念，但可能更多体现在减税等领域；叠加支出领域各大分项“积重难返”使得

“低赤字”更加难以实现。

特朗普本人支持削减赤字，但优先级并不高。特朗普财政理念最核心的部分是降低个

税、企业税、免征小费税，多项“减税”也是其大选中所作重要承诺。民主党在大选时多

次攻击特朗普政策可能加剧赤字，特朗普对此的反驳主要有三，一是减税可以促进经济发

展，通过做大经济总量来降低负债率和提高政府收入，即里根“涓滴经济学”思路；二是

提出用关税补充政府收入；三是主张通过“政府效率部”削减官僚系统成本的方法来“节

流”。特朗普的三个削减赤字方案有明显先后顺序但缺