计算机行业年度策略：国产化形势持续向好，重点关注推理、AI应用和液冷需求.pdfVIP

计算机

内容目录

1.行业控费效果整体显著，但毛利率下降拖累了整体盈利能力5

1.1.行业收入增速呈放缓迹象5

1.2.减员控费效果明显，但是毛利率下滑成为拖累业绩的最主要因素6

2.AI：2025年推理端投入加快，软件应用端AI能力加快释放6

2.1.AI对行业的改变7

2.1.1.加速软件SaaS化趋势7

2.1.2.AI对云业务的促进作用明显8

2.2.模型发展的新趋势：推理端加快投入，软件应用端AI能力加快释放9

2.3.各个产业链环节的收入增长和盈利情况对比11

3.算力：国内需释放进度整体落后于海外，液冷需求释放值得期待15

3.1.英伟达Blackwell芯片量产延迟，但需求端仍然强劲15

3.2.海内外互联网厂商的资本投入创新高17

3.3.智算建设快于政策规划，AI服务器市场长期还将保持强劲增长势头19

3.4.液冷服务器：未来5年预计50%的年复合增速，25年运营商有望规模化应用20

4.国产化：纯血鸿蒙发布，芯片国产化加速22

4.1.美国禁令限制逐年深入22

4.2.运营商集采不断提高国产化比例，国产芯片供应商队伍持续壮大24

4.2.1.电信集采24

4.2.2.移动集采24

4.2.3.国产服务器供应商队伍持续壮大25

4.3.纯血鸿蒙发布，国产操作系统阵营取得新突破26

4.4.芯片国产化进程持续深入，利好EDA等上游产业链环节27

4.5.基础软件国产化率持续提升28

4.5.1.数据库：国产厂商约占2/3的份额28

4.5.2.操作系统：欧拉在服务器操作系统市占率将达50%30

5.投资策略31

5.1.行情回顾：总体略好与沪深300，领涨概念呈现强者恒强特征31

5.2.估值：行业的估值位于历史均值之间32

5.3.行业观点与投资建议33

6.风险提示34