2024年11月小品种月报：收益率全面下行，ABS换手率持续提升.docxVIP

目录

企业永续债 5

一级市场：净融资额持续提升，融资成本全面下行 5

二级市场：估值全面修复，交易热度持续提升 7

金融永续及次级债 9

一级市场：融资活跃度提升，银行永续融资额创年内次高 9

二级市场：城农商行估值迎来修复，换手率小幅下滑 11

ABS 13

一级市场：发行环比放量，融资成本持平 13

二级市场：到期收益率全面下行，换手率续创一年来新高 14

风险提示 15

图表目录

图1：11月企业永续债发行量大幅提升，净融资额上升 5

图2：11月AAA主体永续债发行占比约87%，环比持平 5

图3：11月城投、公用事业、建筑装饰永续债新发规模领先 6

图4：11月江苏、山东和湖北三地城投新发永续债规模靠前 6

图5：11月新发永续债中次级数量占比略降至54% 6

图6：11月新发永续债中次级规模占比升至64% 6

图7：11月央企新发36只永续债中仅1只为非次级永续债 6

图8：11月地方国企新发永续债中次级数量占比仅41% 6

图9：11月各等级、各期限永续债收益率全面下行 7

图10：11月各等级、各期限永续债利差同步收窄 7

图11：11月城投永续品种利差整体走阔，中长端幅度较大 7

图12：11月产业永续品种利差全面走阔但幅度小于城投 7

图13：11月各行业永续债信用利差水平及变动情况 8

图14：11月各省份城投永续债信用利差水平及变动情况 8

图15：11月企业永续债成交规模和换手率双双提升 8

图16：11月延长石油、中化股份和国家电投成交额排名前三 8

图17：企业永续债未行使赎回权历史统计 9

图18：11月银行和证券公司共发行11只金融永续债 9

图19：11月金融永续债以股份行发行为主 9

图20：11月新发金融永续债绝大部分为AAA级 10

图21：11月金融次级债新发634亿元，环比持续增长 10

图22：11月国有行仍为融资主力 10

图23：11月新发金融次级债AAA级占比约84%，环比有所下降 10

图24：11月各类金融机构利差均收窄 11

图25：11月各类别银行利差均收窄，城农商行调整幅度较高 11

图26：分期限看，11月AAA-级银行永续债中5Y利差最多收窄9bp 11

图27：11月AAA级中保险资本补充债利差最多收窄10bp 12

图28：11月AA+级利差中银行收窄，保险和券商均走阔 12

图29：11月城农商行二级资本债利差修复更为明显 12

图30：11月AAA-级银行二级资本债中5Y利差最多收窄7bp 12

图31：11月银行永续债成交量和换手率环比小幅回落 12

图32：11月国股大行永续债成交规模较高 12

图33：11月银行次级债成交活跃度环比同样小幅下滑 13

图34：11月工行、农行和中行二级资本债成交规模居前 13

图35：2023年以来银行次级债未行使赎回选择权统计 13

图36：11月ABS发行规模环比明显回升 14

图37：11月类Reits、应收账款和个人消费ABS发行领先 14

图38：11月地产ABS发行明细（亿元） 14

图39：11月各等级债项发行规模及成本详情 14

图40：11月弱资质、中长期限ABS到期收益率下行更明显 15

图41：11月ABS信用利差全面收窄 15

图42：11月ABS二级成交规模环比显著提升 15

图43：11月各基础资产类型二级成交规模和笔数 15

本文将重点关注11月份企业永续债（包括带有延期条款的一般企业债、公司债、中期票据、定向工具）、金融永续债、金融次级债和ABS的债券市场动态，以供投资者参考。

企业永续债

一级市场：净融资额持续提升，融资成本全面下行

11月永续债发行量明显提升，同期到期规模增长更快，但最终净融资额仍小幅上升。11月发行

企业永续债147只，合计融资1659亿元，相较上月大幅增长65%；同时偿还规模增至1014亿元，环比上涨117%，最终实现净融入645亿元，环比增长20%。

评级方面，11月AAA高等级主体发行规模占比环比持平，发行成本方面，AAA、AA+和AA的发行利率分别下行5bp、24bp和8bp至2.52%、2.92%和2.84%，伴随机构负债端趋稳，信用债整体迎来修复，融资成本全面下行。11月新债中3+N公司债“24景旅Y1”和3+N中票“24水发集团MTN011”票息最高超过4%，票息3%以