行业比较研究系列之二：财报数据对行业比较的启示-241128-光大证券-12页.pdfVIP

2024年11月28日

策略研究

财报数据对行业比较的启示

——行业比较研究系列之二

要点

行业比较中单一因素很难长期制胜，需要结合多种因素综合判断。本篇报告作为作者

行业比较系列的第二篇，从基本面因素入手，主要研究财报数据在行业比较中的

分析师：张宇生

运用，探讨财报数据在不同月份的有效性，以及什么财务指标更值得关注。

执业证书编号：S0930521030001

财报数据的三种类型021

zhangys@

财报数据根据时间区间不同，可分为业绩期、披露期及披露后数据。同一个财报

数据，根据其对应的时间区间，可以分为业绩期、披露期及披露后三种。业绩期分析师：王国兴

执业证书编号：S0930524070013

是指财报对应的数据实际发生的时期；披露期指财报数据披露的时期，比如每年021

4月份是一季报集中披露的时期；披露后数据则是指在某一时点，实际可得的财wangguoxing@

报数据。

业绩期财报数据的主要意义在于帮助我们理解市场。尽管业绩期的财务数据并不

可知，但这并不意味着业绩期的先验数据没有意义。先验数据可以帮助我们去理

解市场，了解市场在某一阶段的运行模式以及影响因素，这对于把握市场的投资

机会也具有一定的价值。

披露期及披露后的财报数据由于可得性较强，在实际投资中可能更有意义。相比

于业绩期的财报数据，披露期的财报数据及披露后的财报数据由于可得性较强，

在投资决策的过程中可能会更具有实际意义及使用价值。因此，后验数据本身也

值得投资者进行研究。

财报数据并非全年有效，重点关注年初及中报披露期

财报数据在每年1-4月及7-8月的有效性相对较高。无论是使用业绩期的先验数

据，还是披露期的推算数据或披露后的财报数据，在每年的1-4月以及7-8月期

间，财报数据对于行业选择的有效性均相对较高。这可能是因为这两个时期处于

财报披露期，投资者对财报数据关注度高。

在每年的5-6月份及9月之后，财报数据的有效性则有明显降低。一方面，这些

时期基本不属于财报披露期，市场对于财报的关注度较低。另一方面，5-6月份

为上半年的末期，而9-12月份为全年的末期，对于机构投资者而言，业绩好的

投资者可能倾向于止盈落袋为安，而业绩靠后的投资者风险偏好可能会抬升，以

博取更多收益。投资者行为的变化可能也会使得对于景气的重视程度降低。

指标方面，净利润相关数据或更值得关注

在主要财务指标中，净利润相关数据或许更值得投资者关注。无论是从取得超额

收益的概率视角，还是取得超额收益大小的视角，综合不同类型的财报数据，均

可以发现净利润增速及净利润增速的改善数据对于取得超额收益相对更有帮助。

这意味着在做行业比较的过程中，对于净利润相关的数据可以更加重视，并赋予

相对其它财报数据更高的权重。

对于不同阶段的净利润数据，当期景气更有价值，业绩期指标披露期指标披

露后指标。净利润指标包含多种不同阶段的数据，相对而言，使用业绩期的净利

润数据进行投资效果最好，其次为披露期数据及披露后的数据，即当期的景气更

有价值。从实际投资决策的过程中来看，披露后的指标作为已知数据可直接使用，

而对于披露期及业绩期数据，只能结合工业企业利润、行业中观景气数据等进行

预测，在之后的报告中，我们将对此进行尝试。

风险分析：数据统计偏误；统计规律发生失效；财报披露规则发生变化。

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告

策略研究

目录

1、引言4

2、财报数据的三种类型5

3、财报数据并非全年有效，重点关注年初及中报披露期6

4、指标方面，净利润相关数据或更值得关注8

5、风险分析11

敬请参阅最后一页特别声明