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前瞻性产业研究
行
业2024年12月12日
报
养老备忘录系列（六）：
告
“全国版”个人养老金落地，指数基金投资热情上涨
证券分析师12月12日，人社部等五部门发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》。明
陈骁投资咨询资格编号确自2024年12月15日起，将个人养老金制度推向全国。
S1060516070001
平安观点：
CHENXIAO397@
郝博韬投资咨询资格编号
“试点版”个人养老金发展较慢，“全国版”提出针对性修订
行S1060521110001
HAOBOTAO973@个人养老金试点2年来，发展速度较为缓慢，主要体现在开户人数增长缓慢、
业石艺投资咨询资格编号实际缴费人数不明。根据人社部统计[1]，截至2024年6月初，个人养老金开
S1060524070003
点SHIYI262@户人数已超6000万。根据我们的推算，2023年末，36试点地区，城镇职工基
评本养老保险参保在职职工人数约1.7亿人，渗透率约为35.3%，显示出个人养
老金政策吸引力略有不足。更进一步，由于开户人数不等同于实际缴费人数。
根据人社部[2]公布数据，截至2022年末，个人养老金参加人数1954万人，缴
费人数613万人。显示出个人养老金开户还可能是由于银行等机构的开户返点、
优惠政策的吸引。
“试点版”个人养老金政策吸引力不足，主要由三方面因素导致：第一，税惠
力度不足，12000元的税前扣除上限，对广大中低收入群体缺乏吸引力。第二，
投资品类偏少、基金类投资回报率不佳。根据国家社会保险公共服务平台[3]的
数据统计显示，截至2024年12月12日，个人养老金产品合计857个，其中
基金、理财类分别为200和26个，其余均为储蓄和保险类。基金类产品又全
部为FOF类，收益率表现暂时不佳。第三，不允许提前取用，无法满足居民流
动性偏好。
证“全国版”个人养老金政策，就后两方面因素进行了针对性优化。就投资品类
券和收益率问题而言，“全国版”个人养老金将国债、特定养老储蓄、指数基金纳
研入个人养老金产品范围。指数基金的纳入，放宽了个人养老金投资组合的风险
究偏好限制，有利于投资收益的提升，强化政策吸引力。就流动性偏好问题而言，
报“全国版”个人养老金政策增加了重疾、失业等允许提前领取的情况，具体办
告
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